ANALİZ-GÜBRE FABRİKALARI(ATIG MENKUL DEĞERLER)


ATIG Menkul Değerler ( http://www.atig.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Analiz Bülteni:
"Türkiye’nin önde gelen gübre üreticilerinden…Türkiye’nin ilk
gübre fabrikası olarak 1954 yılında faaliyete geçen Gübretaş’ın ana
ortağı Türkiye Tarım Kredi Kooperatifleri Merkez Birliği’dir (TTKKMB).
TTKKMB toplam 3 milyon çiftçinin oluşturduğu bir ağı kapsayan,1,676
kooperatif ve 19 bölge birliğini içeren bir yapıdır.
Türkiye’nin gübre talebi… Şirketin verilerine göre Türkiye’de
gübre talebi 5,000-5,300 bin ton/yıl seviyesinde bulunuyor. 2012
yılında 3,661 bin ton üretimve 2,086 bin tonluk ithalat
gerçekleştirilmiş durumda.Pazarda büyümenin sınırlı olması, genelde
gübre üreticilerinin karlılıklarının fiyat ve hammadde maliyetlerinden
ve pazar payı değişimlerinden etkilenmesine neden oluyor. Gübre
fiyatları, 2008’in ortasında gerçekleşen ani yükseliş ve düzeltme
sonrası, son dönemde genellikle dünya ekonomik büyümesinin paralelinde
daha yumuşak bir dalgalanma içinde bulunuyor. Örneğin DAP gübresi,
2009 Haziranındaki dip noktası olan 277 dolardan başlattığı çıkışı
2011 ortasında 660 dolara kadar getirdikten sonra, ekonomik aktivite
tekrar yavaşlama emareleriyle birlikte 482 dolar seviyelerine gevşemiş
bulunuyor. Dünya genelinde merkez bankalarının devam ettikleri
genişleme desteğinin etkisiyle yılın ikinci yarısında daha canlı
olmasını beklediğimiz büyüme, bu alandaki fiyatlarda da yılın son
dönemlerinde olumlu bir etki yapabilir. Yine de 2013’ün fiyatlar
açısından kaydadeğer bir artış yılı olmasını bu aşamada beklemiyoruz.
Pazar payında artış… Gübre piyasasında satış artışının sınırlı
kalmasına rağmen Gübretaş, yıllar içinde pazar payını istikrarlı bir
şekilde artırarak büyüme göstermeyi başarmış durumda. Şirketin verdiği
bilgi ve yaptığı tahminlere göre 2003 yılında 898 bin ton satışlar,
2013 yılı sonu tahmini rakamı 1,600 bin tona ulaştığında son 10 yılda
miktarsal anlamda %6’lık bir yıllık bileşik büyüme oranı yakalamış
olacak. Öte yandan yine 2003 yılında %18 seviyesindeki pazar payı ise
2012 yılında ulaşmış olduğu %28’lik rakamını 2013’de %30’a kadar
taşıması bekleniyor. Gübre Fabrikaları’nın gerçekleştirdiği satışların
2012 yılında üçte birlik bölümü kendi üretiminden gerçekleştirilirken,
kalan miktar ithalatla karşılanmış. Türkiye’de gübre sektöründe ana
hammaddeler bakımından ithalata olan bağımlılık, sektörün önemli bir
problemi durumunda.
Razi Petrokimya yatırımı, Gübretaş’ın entegrasyonuna katkıda
bulunuyor… Gübretaş liderliğindeki bir konsorsiyum tarafından İran
Özelleştirme İdaresi’nden 2008 yılında %95.62 hissesine 656 milyon
dolar ödenerek alınan Razi Petrokimya tesisinde şirket %48.88 paya
sahip ve bu payını konsolide etmekte. Değişik gübre hammaddelerinde
toplam 3.77 milyon ton kapasiteye sahip Razi Razi’nin satışlarının
önemli bölümünü bir gübre hammaddesi olan amonyak, sülfür, sülfürik
asit ve üre oluşturuyor. Üretiminin yaklaşık ¾’ünü ihraç eden şirket,
bu özelliğiyle gübre ara maddeleri açısından Gübretaş için de önemli
bir varlığı temsil ediyor. Razi’nin 2012/9 dönemindeki toplam satış
gelirleri, Gübretaş Türkiye’nin gelirinin %80’ine eşit durumda.
Şirket, ayrıca 2012 karından Gübretaş’a 56 milyon TL’ye denk gelen bir
temettü ödemesi açıkladı.
İştirak portföyü ve yatırımlar… Razi Petrokimya dışında
Gübretaş’ın taşımacılık sektöründe faaliyet gösteren Negmar Denizcilik
ve Tarkim Bitki Koruma adında %40’ına sahip bulunduğu ikinci bir
yatırımı mevcut. Gübretaş’ın ayrıca Yarımca tesisinde 60 milyon Euroya
malolacak, 2014 ortasında bitirilecek ve 500 bin ton DAP/NPK
kapasitesi yaratacak bir artırım çalışması bulunuyor. Bunun dışında
şirket yönetimi, özellikle fosfat hammaddesinin yoğun olduğu Kuzey
Afrika bölgesinde bu amaçla bir satın alma gerçekleştirebileceğini
ifade ediyor.
Şirket büyümeye devam ederken düşük çarpanlardan işlem görüyor…
Gübre Fabrikaları, büyüme açısından İMKB’de işlem gören şirketler
arasında ön sıralarda yer alan, karlı bir şirket olarak öne çıkıyor.
Şirket 2002 yılında sadece 179 mn TL satış yapmışken 2012’de bu rakam,
on kattan fazla bir artışla 2.2 milyar TL’ye ulaşarak yıllık ortalama
%25’lik son derece yüksek bir bileşik büyüme gösterdi. 2012 rakamları
baz alındığında şirket sırasıyla 7.2 F/K ve 2.9 FD/FAVÖK oranından
işlem görüyor. Aynı oran, İMKB’de şu ana kadar yıl sonu karını
açıklamış olan 337 banka ve sigorta dışı şirket için sırasıyla 11.0 ve
9.7 medyan seviyesinde. Bu açıdan bakıldığında ve büyüme temposu
dikkate alındığında Gübre Fabrikaları’nın önemli bir yükseliş
potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz. Hisseler için ilk aşamada
mevcut teknik anlamda 2010 yılı düzeltilmiş tepe noktası olan 19
TL’nin hedef olabileceğini düşünüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey
17 Nisan 2013 10:04

Mynet'te anlık olarak en çok
izlenen hisseler

Hisse Adı İzleyen Kişi

Döviz Çevirici

Finansal datalar forex tarafından sağlanmaktadır.
TAKİP ET
MOBİL'DE FİNANS

Hacim verileri 15 dakika gecikmelidir.

BIST endeksleri, haberler, Kapalıçarşı, Uluslararası parite ve verileri eşanlı olarak verilmektedir. BIST isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BIST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BIST'e ait olup, tekrar yayınlanamaz.

SPK'nın 22 Nisan 2002 tarihli Resmi Gazete'de yayımlanan tebliği uyarınca yayımlanması istenen uyarı:
"Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."

İletişim Kurumsal Yardım Üyelik Site Haritası

Copyright © MYNET A.Ş. Telif Hakları MYNET A.Ş.'ye Aittir