İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
    "ALKA 2Ç20 Bilanço Değerlendirmesi
    Alkim Kağıt, 2Ç20’de bir önceki çeyreğe göre %32, yıllık %110  artışla 25.8 milyon TL net dönem karı açıkladı. Satış gelirleri yıllık
%4 artışla 111.5 milyon TL oldu. Satış gelirlerinin sınırlı  yükselişine karşın net karın yüksek gelmesinde, kar marjlarında  yaşanan 10-12 puan aralığındaki artışlar ile 5.4 milyon TL kur farkı  geliri etkili oldu. Covid-19 salgını döneminde üretiminde kesintiye  gitmeyen şirket, yılın ilk altı ayında üretimini geçen senenin aynı  dönemine göre %7 artırdı. Kapasite kullanım oranı %99 oldu. 6 aylık  dönemde net kar % 139 artış göstererek 45.3 milyon TL’ye yükseldi.
    2Ç20 döneminde FAVÖK yıllık %73 artarak 28.2 milyon TL’ye  yükselirken FAVÖK marjı da 10 puan artışla %25 seviyesinde  gerçekleşti. AKSA yılın yılın ilk yarısını güçlü nakit akışı ile  tamamladı. Finansal borçlarını ödeyen şirketin bir önceki çeyreğe göre  net nakitlerinde azalma görülse de haziran ayı itibarı ile net  nakitler 48.2 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Yabancı para  pozisyonuna baktığımızda 18.6 milyon Dolar döviz fazlası bulunmakta.
Bir sonraki çeyrekte kur farkı geliri yazmaya devam edecek gibi  görünüyor.
    ALKA’nın tarihsel piyasa çarpanlarını incelediğimizde F/K  çarpanının 8.95x , PD/DD çarpanının 3.7x ve firma değeri / FAVÖK  çarpanının 7.58x ile yüksek seviyelerden işlem gördüğünü görmekteyiz.
Bu nedenle ALKA’nın fiyatının ucuz olmadığını düşünüyoruz. Son bir  yıllık hisse performansına baktığımızda ALKA’nın endekse göre relatif  getirisi %220 oldu. Olası geri çekilmeler uzun vadeli pozisyonlar için  fırsat olarak görülebilir.

    ERBOS 2Ç20 Bilanço Değerlendirmesi

    Erbosan Erciyas Boru, 2Ç20’de bir önceki çeyreğe göre %20, yıllık
%61 azalışla 10.1 milyon TL net dönem karı açıkladı. Kar rakamındaki  düşüşte Covid-19 salgını nedeniyle üretim ve satış faaliyetlerinin  azalması etkili oldu. Şirket çinko kalsin fiyatlarında yaşanan düşüş  sonrası artan maliyet baskısını durdurmak için çinko kalsin tesisinde  üretim faaliyetlerini durdurdu. 2Ç19’da Çinko Kalsin faaliyetinden 7.1  milyon TL kar yazılmasına karşılık bu çeyrekte 1.6 milyon TL zarar  edilmesi net karı baskılayan diğer bir faktör oldu. Şirket 6 aylık  dönemi %53 düşüşle 22.7 milyon TL kar ile kapadı.
    Satış gelirleri 2Ç20’de yıllık %48, çeyreklik %29 geriledi. Çinko
Kalsin tarafında ciro yazılamazken, boru ve profil satışlarının yıllık
%44 gerilemesi sonucu satış geliri 89.7 milyon TL oldu. FAVÖK %57  azalışla 10.6 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı da 3 puan daralarak
%11.8 seviyesinde gerçekleşti. Covid19 kaynaklı sektörde oluşan fiyat  baskısının kar marjlarını aşağıya çektiğini görüyoruz. Şirketin  haziran ayı itibarı ile 29 milyon TL net nakdi bulunmakta. Dolayısıyla  borç ödeme sorunu bulunmuyor. 
    ERBOS’un tarihsel piyasa çarpanlarını izlediğimizde PD/DD çarpanı
1.2x ile makul seviyelerde. Ancak sırasıyla 10.5x ve 10.8x seviyesinde  olan F/K ile firma değeri / FAVÖK çarpanının yukarıda olduğunu  görmekteyiz.

    ALCAR 2Ç20 Bilanço Değerlendirmesi

    Alarko Carrier, 2Ç20’de çeyreklik %134, yıllık %489 artışla 11.7  milyon TL net dönem karı açıkladı. Kar rakamındaki artışta operasyonel  giderlerin geçen senenin aynı dönemine göre 6.8 milyon TL azalması ve  ciro artışı etkili oldu. Pandemi sürecinde şirket üretim ve satış  faaliyetlerini aksamaya uğramadan devam ettirdi. Hem tedarikçilere  yapılan ödemelerde hem de alacakların tahsilatında önemli bir  olumsuzluk yaşanmadığını bildirdi. Şirket 6 aylık dönemi %275 artışla
16.7 milyon TL kar ile kapadı. 
    Satış gelirleri 2Ç20’de %10 artışla 163.7 milyon TL’ye yükseldi.
Yurtdışı satışlar %17 azalış gösterdi ve net satışlardaki payı %13  oldu.(2Ç19: %17) Brüt kar marjı çeyreklik ve yıllık bazda %1 artış  kaydetti. ALCAR 2Ç19’da esas faaliyetlerinden kar edememişti. Bu  çeyrek FAVÖK 12.5 milyon TL oldu. FAVÖK marjı %7.7 seviyesinde  gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda %65 azalarak
21.3 milyon TL’ye gerilemiş görünüyor. Cari oranı 3x seviyede  olmasından dolayı borç ödeme sorunu bulunmuyor. Şirketin döviz  pozisyonuna baktığımızda 2.7 milyon Euro döviz fazlası bulunurken, 1.3  milyon Dolar döviz açığı var. Euro’nun Dolar karşısında değer  kazanmasından olumlu etkilenmektedir."

                           *******

    Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı  sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri  tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer  alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize  uygun sonuçlar doğurmayabilir.

                           *******

    Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
    http://www.foreks.com
    http://twitter.com/ForeksTurkey