24/09/2020 17:55:52
Yatırım Finansman'dan Ekonomist Erol Gürcan, TCMB’nin doğrudan politika faizinde artışa gitmesinin, kredibilite, enflasyon beklentisi yönetimi ve TL varlıkların oynaklığı açısından olumlu olacağını düşündüklerini iletti.
Erol Gürcan Foreks'e yaptığı açıklamada, "TCMB, politika faizini
(1 hafta vadeli repo) %8,25’ten %10,25’e yükseltti (YF:%8,25%,
Konsensüs:%8,25). Böylece, Eylül 2018’den bu yana politika faizinde görülen ilk kez artış görüldü. Para politikası operasyonel çerçevesine göre, faiz koridoru (gecelik borç alma/verme) %6,75-%9,75 bandından
%8,75-%11,75 bandına yükseldi (gecelik borç alma/verme oranları politika faizi -/+ 150bp olarak belirleniyor). Benzer şekilde, Geç
Likidite Penceresi (GLP) borç alma faizi %0,00 olarak kalırken, GLP borç verme faizi de %11,25’ten %13,25’e yükseldi (gecelik borç verme faizi +150bp olarak belirleniyor). TCMB, 28 Mayıs 2018’de tamamlanan para politikası operasyonel çerçevesindeki sadeleşme sonrasında, PPK toplantılarının ardından yalnızca politika faizi duyurulmakta gecelik/GLP faizlerine dair ayrı bir duyuru yapılmamakta. Konsensüs tahminler TCMB’nin politika faizini sabit tutacağı ancak gecelik ve/veya GLP faizlerde artışa gidebileceği yönündeydi. Bu açıdan,
TCMB’nin doğrudan politika faizinde artışa gitmesinin kredibilite, enflasyon beklentisi yönetimi ve TL varlıkların oynaklığı açısından olumlu olacağını düşünüyoruz." dedi.
Metinde ana vurgunun yeniden enflasyonda olduğunu ifade eden
Gürcan, "Kararla birlikte yayınlanan metindeki mesajlar, enflasyon dışında, bir önceki metinle benzerlik gösterdi. Küresel ekonomik görünüme ilişkin olarak, normalleşme adımlarıyla birlikte 2020/3Ç itibariyle kısmi toparlanma görülmeye başlandığı ancak belirsizliklerin yüksek kalmaya devam ettiği ve küresel çapta genişleyici para/maliye politikası duruşlarının sürdüğü ifadesi korundu. Yurtiçi iktisadi faaliyete ilişkin olarak kademeli normalleşme adımları ve güçlü kredi ivmesiyle 3Ç’de belirgin bir toparlanma gözlendiği vurgulandı. Ancak, son dönemde ticari kredilerde gözlenen normalleşme eğiliminin bireysel kredilerde de başladığı ifade edildi. TCMB, ihracattaki toparlanmanın ve emtia fiyatlarındaki düşük seviyelerin önümüzdeki dönemde cari dengeyi destekleyeceği beklentisini korudu. TCMB, daha önceki “enflasyon üzerinde etkili olan salgına bağlı arz yönlü unsurların, normalleşme sürecinde kademeli olarak ortadan kalkacağı ve talep yönlü dezenflasyonist etkilerin daha belirgin hale geleceği” öngörüsünün aksine “güçlü kredi ivmesiyle ekonomide sağlanan hızlı toparlanma ve finansal piyasalarda yaşanan gelişmeler neticesinde enflasyon öngörülenden daha yüksek bir seyir izlemiştir” tespitini paylaştı. Böylece, “enflasyon beklentilerinin kontrol altına alınması ve enflasyon görünümüne yönelik risklerin sınırlanması amacıyla Ağustos ayından itibaren atılan sıkılaştırma adımlarının güçlendirilmesi gerektiği değerlendirilmiştir” denildi.
Dolayısıyla, Kurul’un politika faizinde 200bp artışa gitmesinin ana gerekçesi “dezenflasyon sürecini yeniden tesis etmek ve fiyat istikrarını desteklemek” olarak ifade edildi." diye konuştu.
Gecikmeli de olsa TCMB’nin kararının yerinde ve gerçekçi olduğuna değinen Erol Gürcan, şöyle konuştu:
"Piyasa beklentilerinin aksine, TCMB’nin politika faizinde doğrudan artışa gitmesinin (önceki aylarda alınması gereken bir karar olsa da), kredibilitesine olumlu katkı yapacağını düşünüyoruz. Ayrıca, politika faizindeki doğrudan artışın enflasyon beklentilerinin çıpalanması ve TL varlıkların oynaklığının kontrol edilebilmesi açısından daha etkili olacağını değerlendiriyoruz. Ancak, yakın dönemde enflasyon görünümü ve beklentilerinde önemli bozulmalar görüldü. ABD dolarının önemli para birimleri karşısındaki değer kaybetme eğilimi de sona ermiş gibi görünmekte (olası yükseliş trendi fiyat istikrarı açısından risk oluşturabilir). Dolayısıyla, 200 bp’lik artışın enflasyon beklentilerinin kontrol altına alınması ve enflasyon görünümüne yönelik risklerin sınırlanması açısından yeterli olup olmayacağını ilerleyen dönemde göreceğiz. Ayrıca, %10,25 olan politika faizi, hâlen, %11,77 olan gerçekleşen enflasyonun önemli ölçüde altında. Bundan dolayı TCMB’nin 1 hafta vadeli repo ihalelerini açmamayı ihtiyaç duyulan fonlamayı, geleneksel ihaleler, gecelik repo ve GLP üzerinden sağlamayı sürdürmesi beklenebilir. Mevcut fonlama yapısının korunması durumunda, 23 Eylül’de %10,65 olan ağırlıklı ortalama fonlama faizinin ilk aşamada %11-12 bandında dengelenip, 22
Ekim’deki bir sonraki PPK toplantısına kadar %12,50 civarlarına yakınsaması beklenebilir (Tüm fonlamanın GLP üzerinden sağlanması durumunda %13,25’e ulaşabilir) ."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey