Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

" Tüpraş (TUPRS)
Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 91,30
Hedef Fiyat: 110,00
Potansiyel Getiri: %20    Bülteni İndir

1Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu  sonuçlar itibariyle şirketin:

"    Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,8 düşüş  göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %17,0 artışla 19.8  milyar TL olmuştur.

"    FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %399,9 artış  göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde faiz, vergi ve amortisman  öncesi zararı 1.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

"    FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 470 baz puan  artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.284 baz puan  artışla %5,9 olmuştur.

"    Net karı 4. çeyrekte 376.5 milyon TL olurken, 1. çeyrekte
760.5 milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine  göre net zararı %66,4 düşüşle 760.5 milyon TL olmuştur.

"    Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,8 artışla
12.5 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 1Ç21'de 19.821 mn TL satış geliri (kons: 18.945 mn TL-Gedik:
19.317 mn TL), 1.163 mn TL FAVÖK (kons: 1.078 mn TL-Gedik: 955 mn TL)  ve 760 mn TL net zarar (kons: -822 mn TL-Gedik: -895 mn TL)  açıklamıştır. Ham petrol fiyatlarındaki artıştan kaynaklanan stok  kazanımları şirketin operasyonel performansını desteklerken, kur  kayıpları 1Ç21'de net karı baskılamıştır. TL bazında ürün fiyatlarının  yükselmesine yol açan TL'deki değer kaybı satış gelirlerini  arttırmıştır. 1Ç20'de %85 olan kapasite kullanım oranı 1Ç21'de %65  olurken, İzmir tesisindeki planlı duruşa bağlı olarak satış hacmi  yıllık %19 azalışla 5 milyon ton olmuştur. 1Ç20'de 2 milyar TL olan  stok kayıpları, 1Ç21'de 1,5 milyar TL kazanç ile FAVÖK'ü desteklemiş,
1Ç20'de negatif olan FAVÖK pozitife dönmüştür. Ancak İzmir tesisi  duruşu ve zayıf ürün marjları nedeniyle stok etkisi hariç tutulduğunda  düzeltilmiş FAVÖK -342 milyon TL ile negatiftir. Çeyrek boyunca  akdeniz rafineri marjı varil başına -0,2 dolarken, Tüpraş'ın net  rafineri marjı varil başına 1,5 dolar olmuştur. Jet yakıtındaki düşük  talep rafinerilerin dizel üretimine geçmesine neden olduğundan jet  marjları ile birlikte dizel marjları da zayıf seyretmiştir. 1Ç21'de  yazılan 219 milyon TL'lik ertelenmiş vergi geliri net kar üzerindeki  olumsuz etkiyi azaltmıştır. TL'deki değer kaybı ve yüksek petrol  fiyatlarına bağlı olarak şirketin net borcu çeyreklik bazda  yükselmiştir. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini ise  korumuştur. Net rafineri marjı beklentisi 2,5-3,5 dolar/varil (1Ç21:
1,5 dolar/varil), kapasite kullanım oranı %90-95 (1Ç21: %65), üretim  ve satış hacmi yaklaşık 26 milyon ton (1Ç21 satış hacmi: 5 mn ton   üretim hacmi: 4,6 mn ton) olarak beklenmektedir. Küresel  ekonomilerdeki açılışlar ve havacılık sektörü talebindeki artış  katkısıyla 2Y21'de beklenen iyileşmenin, ürün marjlarındaki kademeli  iyileşmeyi desteklemesi beklenmektedir. Alternatif ham petrol  makasındaki hafif yükselişin de şirketin net rafineri marjını  desteklemesi öngörülmektedir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 6,1x
FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki  etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. 

                           ******

    Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı  sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri  tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer  alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize  uygun sonuçlar doğurmayabilir.

                           *******

    Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
    http://www.foreks.com
    http://twitter.com/ForeksTurkey