---
title: "Borsada prim yapacak 20 hisse"
date: "2010-09-03 16:18:00"
author: "Finans Editör"
tags: "finans"
canonical_url: "https://finans.mynet.com/haber/detay/finans/borsada-prim-yapacak-20-hisse/39668/"
original_url: "https://finans.mynet.com/haber/detay/finans/borsada-prim-yapacak-20-hisse/39668/"
---
# Borsada prim yapacak 20 hisse
**Analistlerse orta-uzun vadede prim yapabilecek 8 hisseyi belirledi...**
Para dergisinden İdil Taraklı'nın haberine göre; 2010 yılı altı aylık bilançolarında kar artışında Türk Traktör, satışlarda Marbaş B Tipi Yatırım Ortaklığı, özsermaye karlılığında ise İş Bankası B başı çekti. 
Hisseleri İMKB'de işlem gören şirketlerin bilançoları, hemen her dönemde yatırımcılar açısından büyük önem taşır. Hangi şirket kar etmiş, hangisi zarar yazmış, hangisinin satış ve karlığı artmış... 
Bütün bunlar yakından izlenir ve ona göre pozisyon alınır. Çünkü hisse senedi alım-satımında ilgili şirketin bilançosunu iyi bilmek, yatırımcıyı borsadaki rakipleri arasında bir adım öne çıkarır.
İşte bir bilanço dönemi daha tamamlandı. Hisse senetleri borsada işlem gören şirketlerin yılın ilk altı ayına ilişkin konsolide olmayan bilançolarının çoğu İMKB’ye geldi. 
Peki yatırımcı olarak bu bilançolarda nelere bakmak gerekiyor? 
Şirketin sadece karını-zararını bilmek yeterli mi? Yoksa daha detaylı analizlere mi bakmak gerekiyor?\*\*\*\*\*
Borsacılara göre, bilanço analizinde bütün kalemler önemli. Ama bilançolarda mutlaka bakılması gereken üç kalem; kar, satışlar ve FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) olarak sıralanıyor. 
Turkish Yatırım Araştırma Müdürü Baki Atılal, bu üç kalemin şirkete ilişkin fotoğrafı çektiğini söylüyor. Atılal için bir bilançoda FAVÖK’ün artı olması en önemli kriter. Çünkü şirketin gerçekten esas faaliyetinden kar edip edemediği ve ekonomideki toparlamaya katılıp katılamadığı bu veriyle anlaşılabilir.
Gedik Yatırım Araştırma Uzman Yardımcısı Tuğba Saygın ise olaya biraz daha geniş bakıyor. Gelir tablosu analizinde şirketin net satış gelirlerinin, FAVÖK’ün ve kar marjlarının önemli olduğunu düşünen Saygın, bilanço analizinde ise net nakit pozisyonu, borç/özsermaye oranı ve net döviz pozisyonunun esas olduğu kanısında. Bu verilere bakarak bir şirketin faaliyetlerinden nakit yaratabilme ve borçlarını ödeyebilme yeteneğini belirlemenin mümkün olduğunu savunan Saygın, “Böylece risk derecesini ölçmek mümkün olabilir” diyor.
Bilanço analizinde bütün kalemleri önemli bulan Tera Menkul Değerler Pazarlama ve Satış Direktörü Ersagun Şimşek, ancak bunların bazılarının sektörler özelinde farklı ağırlıkları olabileceğini hatırlatıyor. Bu kapsamda da ağırlıklı değerleme yöntemi ile “indirgenmiş nakit akımı” ve “emsal karşılaştırma” olmak üzere iki kalemi sektörüne göre esas aldıklarını belirtiyor.\*\*\*\*\*
8 KRİTERE GÖRE EN İYİLER  
Kısacası, bilançolar ve bunların değerlendirilmesi yatırım kararlarında en önemli unsur olmaya devam ediyor. Bu nedenle, yatırımcılara bir fikir vermesi amacıyla 2010 yılı altı aylık konsolide olmayan bilançolar kapsamında bir çalışma yaptık. 
Bu çalışmada bilançosunu İMKB’ye bildiren şirketleri 8 kritere göre inceledik. Sonuçta net dönem karı, satışları, faaliyet dışı finansal gelirleri, faaliyet karı, özsermaye karlılığı, net kar marji, aktif karlılığı ve FAVÖK’ü (EBITDA) en yüksek şirketleri belirledik. Analistler de iyi bilanço açıklamış ve orta-uzun vade prim yapabilecek hisse senetlerini gerekçeleriyle birlikte değerlendirdi.
KAR ARTIŞINDA TÜRK TRAKTÖR  
Altı aylık bilançolara göre net kar artışında Türk Traktör başı çekiyor. Şirket, 5 milyon 516 bin TL olan karını yüzde bin 156 artışla 69 milyon 265 bin TL’ye yükseltti. 
İkinci sırada yer alan Karsu Tekstil, 2009 yılında 815 bin TL zarar etmişti. Şirket bu yılın ilk altı ayında ise 5 milyon 560 bin TL net kar açıkladı. Karsu Tekstil böylece karını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 782 oranında artırmış oldu. Marmaris Altınyunus ise karını 92 bin 472 TL’den yüzde 691 artışla 731 bin 33 TL’ye yükselterek üçüncü sıraya oturdu. Net karını en fazla artıranlar arasında dördüncü sırada yüzde 445 artışla F-M İzmit Piston yer alırken, onu yüzde 386 ile Sanko Pazarlama izliyor...\*\*\*\*\*
SATIŞLARINI ARTIRANLAR  
Bilanço analizinde satış artışı açısından en iyi 20’yi belirlemek için banka, sigorta ve sanayi formatında bilanço açıklayan şirketleri değerlemeye tabi tuttuk. Sanayi şirketleri için “satış gelirleri”, bankalar için “net faiz geliri”, sigorta şirketleri içinse “genel teknik bölüm” dengesini esas aldık.
Bu kapsamda Marbaş B Tipi Yatırım Ortaklığı ilk sırada yer aldı. Marbaş B Tipi Yatırım Ortaklığı 1 milyon 296 bin TL olan satışlarını yüzde bin 632 artışla 22 milyon 455 bin TL’ye yükseltti. Marbaş B Tipi Yatırım Ortaklığı’nı yüzde 908 artışla Yapı Kredi Sigorta, yüzde 204 artışla Garanti Yatırım Ortaklığı izledi.
Yapı Kredi Sigorta 3 milyon 115 bin TL olan satışlarını 31 milyon 414 bin TL’ye, Garanti Yatırım Ortaklığı da 29 milyon 69 bin TL’den 88 milyon 238 bin TL’ye yükseltti. Burçelik Vana, satışlarını yüzde 125 artırarak 4’üncü sıraya oturdu. Burçelik Vana’nın 2009’un ilk altı aylık döneminde 1 milyon 569 bin TL olan satışları, bu yılın ilk yarısında 3 milyon 531 bin TL’ye yükseldi. Anadolu Hayat ise ilk altı ayda 17 milyon 742 bin TL satış açıkladı. Şirketin 2009 yılının eş dönemindeki satışları 7 milyon 989 bin TL’ydi. Bu da yüzde 122 satış artışıyla Anadolu Hayat’ı 5’inci sıraya yerleştirdi.\*\*\*\*\*
FAALİYET DIŞI FİNANSAL GELİRLER  
Sanayi formatı bilanço açıklayan şirketler ele alınarak yapılan değerlendirmede ise yüzde 13 bin 580 artışla Favori Dinlenme Yerleri ilk sırada yer aldı. Şirket 2009’un yılının ilk altı ayında 247 TL olan faaliyet dışı finansal gelirlerini, 2010’un aynı döneminde 33 bin 792 TL’ye yükseltti. 
Favori Dinlenme Yerleri’ni yüzde 10 bin 665 artışla Eminiş Ambalaj, yüzde 2 bin 910 artışla da Euro Yatırım Ortaklığı izliyor. Eminiş Ambalaj, 2009’un ilk yarısında 4 bin 710 TL olan faaliyet dışı finansal gelirini, 2010’un eş döneminde 507 bin 63 TL’ye yükseltti. Euro Yatırım Ortaklığı ise 340 TL’den 10 bin 234 TL’ye ulaştırdı. 
Bayındır Madencilik, 2 bin 184 TL’den bin 488 artışla 34 bin 696 TL’ye ulaşarak 4’üncü sırada yer aldı. Özderici GMYO’nun bu kalemde 117 bin 651 TL’den yüzde 559 artışla 775 bin 136 TL’ye yükselmesi şirketi 5’inci sıraya yerleştirdi.\*\*\*\*\*
FAALİYET KARINDA F-M PİSTON  
İlk altı aylık faaliyet karını en fazla artıran şirket F-M İzmit Piston oldu. Şirket, 2009/6 döneminde 218 bin 685 TL olan faaliyet karını yüzde bin 385 artışla 3 milyon 247 bin TL’ye yükseltti. 
Sanko Pazarlama, yüzde 541 artışla 6 milyon 593 bin TL faaliyet karı açıklayarak ikinci oldu. Bu şirket, geçen yılın aynı döneminde faaliyetlerinden zarar etmişti. 
Geçen yılının ilk altı aylık döneminde 16 milyon 818 bin TL faaliyet karı elde eden Türk Traktör ise bu kalemi yüzde 407 artışla 85 milyon 246 bin TL’ye yükseltti. Böylece Türk Traktör sıralamada 3’üncülüğe yerleşti.\*\*\*\*\*
ÖZSERMAYE KARLILIĞINDA İŞ BANKASI  
Altı aylık bilançolarda özsermaye karlılığı en yüksek şirket İş Bankası (B) oldu. Hissenin özsermaye karlılığı yüzde 82.17 olarak gerçekleşti. İş Bankası B’yi Bosch Fren Sistemleri ve Adel Kalemcilik izledi. Bosch Fren Sistemleri’nin özsermaye karlılığı yüzde 40.34, Adel Kalemcilik’inse yüzde 23.44 oldu.
Net kar marjı en yüksek şirket sıralamasında ise yüzde 1.20 ile Vakıf GMYO, yüzde 1.05 ile Esem Spor Giyim, yüzde 0.99 ile de Atakule GMYO ilk üç sırayı paylaştılar. 
Yüzde 13.43 ile Mardin Çimento aktif karlılığı en yüksek şirket oldu. Mardin Çimento’yu yüzde 11.65 ile Esem Spor Giyim, yüzde 11.63 ile de Adel Kalemcilik izledi.\*\*\*\*\*
FAVÖK’DE FORD OTOSAN LİDER  
Analistlerin hisse seçiminde en önemli kriterlerinden olan FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) sıralamasında ise başı Ford Otosan çekti. 
Ford Otosan’ın FAVÖK’ü 326 milyon 636 bin TL oldu. 
Ford Otosan’ı 145 milyon 252 bin TL ile BSH Ev Aletleri, 113 milyon 592 bin TL ile de Petkim izledi. 
106 milyon 493 bin TL ile Türk Traktör 4’üncü, 88 milyon 780 bin TL ile de Yapı Kredi Finansal Kiralama 5’inci sıraya oturdu.\*\*\*\*\*
Tuğba SAYGIN / Gedik Yatırım Araştırma Uzman Yardımcısı
İŞ GYO YÜKSEK İSKONTOYA SAHİP  
İş GYO: Şirket, 2010’un ilk yarısında 22 milyon TL net kar, 32 milyon TL FAVÖK, 47 milyon TL de net satış geliri açıkladı. Söz konusu rakamlar için beklentilerimiz sırasıyla 24 milyon, 35 milyon ve 49 milyon TL idi. 2010 yılının ilk yarısındaki net karı geçen yılın eş dönemine göre yüzde 12 gerileyen İş GYO’nun FAVÖK’ü (yüzde 3) ve net satış geliri (yüzde 12) ise söz konusu döneme göre yükseldi. 
Bu yılın ikinci çeyreğinde 18.3 milyon TL kira geliri elde eden şirkete ilişkin bu rakam, geçen yılın eş dönemine göre neredeyse aynı seviyede gerçekleşti. Hizmet gelirleri ise geçen yıla göre yüzde 33 artarak 3.2 milyon TL oldu. Bu arada Ece/GGP AVM projesi için 1.8 milyon TL tutarında üst hakkı geliri yazılması da şirketin satış gelirlerinin artmasında etkili oldu. Bu gelirin yıllık bazda ise yaklaşık 4.6 milyon dolar olacağı tahmin ediliyor. 
İş GYO’nun 2010 yılında satış gelirlerinin 2009’a oranla yüzde 7 yükselerek 95 milyon TL civarında, net karının ise yine geçen yıla oranla yüzde 1 yükselerek 61 milyon TL olmasını bekliyoruz. Şirket için 2010 yılı tahminleri doğrultusunda hesapladığımız olduğumuz piyasa çarpanları 11.8 fiyat/kazanç, 0.8 piyasa değeri/defter değeri düzeyinde. İş GYO borsada işlem gören GYO’lar arasında en yüksek iskontoya sahip olanlardan. Hisse için hedef fiyatımız 2.08 TL. Bu da “endeksin üzerinde getiri”ye işaret ediyor.\*\*\*\*\*
Tüpraş: 2010 yılının ilk yarısında 325 milyon TL net kar, 587 milyon TL FAVÖK ve 11 milyar 745 milyon TL net satış geliri açıkladı. Söz konusu rakamlar için beklentimiz sırasıyla 366 milyon, 634 milyon ve 11 milyar 786 milyon TL idi. Tüpraş’ın karı, 2009’un ilk yarısına göre yüzde 3 geriledi. 
FAVÖK’ü ve net satış geliri ise sırasıyla yüzde 17 ve 46 yükseldi. Yılın ilk yarısında ton bazında satış miktarı geçen yıla göre sadece yüzde 1.5 artan Tüpraş’ın net rafineri marjı ise geçen yılın eş dönemine göre yüzde 54 yükseldi. 2010’un ilk yarısında rafinajda FAVÖK yüzde 19 artarken, dağıtımdaki (OPET) FAVÖK’ün yüzde 6.6 gerilediği dikkat çekiyor. 
Bu yıl tahminlerimize göre Tüpraş’ın net rafineri marjı 2009’a göre artış gösterecektir. Şirketin satış gelirlerinin 2009’a oranla yüzde 29 artışla 26 milyar 351 milyon TL’ye çıkmasını, FAVÖK’ün de yüzde 9 artışla 1 milyar 246 milyon TL olmasını bekliyoruz. 2010 yılı net karının ise 2009’a göre yüzde 11 yükselerek 909 milyon TL olacağını tahmin ediyoruz. 
Hisse için 2010 yılı tahminleri doğrultusunda hesapladığımız piyasa çarpanları 9.2 fiyat/kazanç ve 2.4 piyasa değeri/defter değeri düzeyinde. Hissedeki hedef fiyatımız yüzde 20 yükselme potansiyeliyle 39.10 TL. “Endeksin üzerinde getiri” tahmin ediyoruz.\*\*\*\*\*
Ereğli Demir Çelik: 2010 yılının ilk yarısında 418 milyon 183 bin TL net kar açıklayan şirket için beklentimiz 329 milyon TL idi. Böylece şirketin net karı, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 313 yükseldi. Ciro ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 39 yükselerek 3 milyar 203 milyon TL oldu. 
Erdemir için 2010’un ilk yarısına yönelik ciro beklentimiz 3 milyar 583 milyon TL idi. Açıklanan rakam beklentimizin hafif altında kaldı. Şirketin FAVÖK’ü, geçen yılın eş dönemine göre 12 kat yükseldi. FAVÖK, beklentimiz olan 670 milyon TL’nin yüzde 16 üzerinde 774 milyon TL olarak gerçekleşti. Erdemir’in bu yılın ilk yarısındaki toplam satışlarının yüzde 90’ını yurtiçi, kalanını (yüzde 10) ise yurtdışı oluşturuyor. 
Bu dönemde şirketin yurtiçi satışları geçen yılın eş dönemine göre yüzde 92 yükselirken, yurtdışı satışları yüzde 58 düştü. Bu yıl şirketin satış gelirlerinin 2009’a oranla yüzde 33 yükselerek 6 milyar 981 milyon TL’ye, FAVÖK’ününse yüzde 221 yükselerek 1 milyar 181 milyon TL’ye çıkmasını bekliyoruz. 
Ereğli Demir Çelik için net kar beklentimiz de 2009 yılına göre yüzde 440 artışla 572 milyon TL. Bunun nedeni, demir-çelik fiyatlarının yukarı yönlü seyrini koruması. Şirket, geçen yıl demir-çelik sektöründe ürün fiyatlarının düşük seyretmesinden dolayı zarar açıklamıştı.
Hisse için 5.90 TL hedef fiyatla yüzde 33 yükselme potansiyeli öngörüyoruz. Bu da “endeksin üzerinde getiri”ye karşılık geliyor.\*\*\*\*\*
Tat Konserve: Salça, domates ürünleri ve ketçap kategorisinde pazar lideri olan şirketin 2010 yılı ilk yarısındaki net karı, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 6 düşüşle 14 milyon 436 milyon TL oldu. 
Bu rakam beklentimize paralel geldi. Şirketin satışları ise geçen yılın ilk yarısına göre yüzde 28 yükselerek 410 milyon TL’ye çıktı. Satış gelirleri beklentimizin yüzde 7 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK ise beklentimiz olan 36 milyon TL’nin hafif altında (33 milyon TL) geldi. 
Tat Konserve’nin bu yıl 2009’a oranla net karını yüzde 14 yükseltmesini (38 milyon TL) bekliyoruz. Bunun nedeni, yılın 3’üncü ve 4’üncü çeyrek dönemlerinde hem domates hem de domates salçasında hızlı sezona girilmesi ve kar marjlarındaki iyileşme beklentimiz. Şirketin yılın ikinci yarısında daha iyi sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Hisse için 2010 yılı tahminleri doğrultusunda hesapladığımız piyasa çarpanları 11.8 fiyat/kazanç ve 2.4 piyasa değeri/defter değeri şeklinde. 
İMKB ile kıyaslandığında son bir ayda endeksin yüzde 1 altında, son üç ayda ise yüzde 1 üzerinde performans gösterdiği görülüyor. Hisse için hedef fiyatımız 4.20 TL. bu rakam, yüzde 28 yükselme potansiyeli ve “endeksin üzerinde getiri”ye işaret ediyor.\*\*\*\*\*
Ersagun ŞİMŞEK / Tera Menkul Değerler Pazarlama ve Satış Direktörü
GÜBRE SEKTÖRÜNÜN ÖNÜ AÇIK  
Bagfaş: 2010 yılı ikinci çeyreğinde 4.4 milyon dolar net kar açıkladı. Bu rakam yıllık bazda yüzde 780 yükselişe, 2009’un aynı dönemine göre ise yüzde 50 düşüşe denk geliyor. 
Söz konusu dönemde hammadde fiyatları sert şekilde düşerken, satış fiyatları az da olsa yükseldi. Bu sayede şirketin FAVÖK marjı da 2010’un ikinci çeyreğinde 2009’un eş dönemine göre sert şekilde düzeldi. Öte yandan, Rusya’daki yangınlar gübre sektörü hisseleri için katalizör etkisi yaratabilir. 
Hububat fiyatlarının yüksek kalmaya devam etmesiyle çiftçi gelirleri artabilir. Çiftçi gelirlerindeki artışın yanı sıra tarımda verimlilik ihtiyacı da gübre tüketiminin yükselmesine neden olabilir. Gıda güvenliği hala dünya gündeminde olmasa da bu durum gelecekte değişebilir. Bütün bunlar gübre sektörünü olumlu etkileyecek beklentiler. Bu sektörde faaliyet gösteren şirketler hükümetlerin tarım sektörüne yönelik alacakları uzun vadeli önlem ve teşviklerden faydalanacak. 
Bagfaş için hisse başına hedef fiyatımızı bütün bu gerekçelerle 137.1 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız yüzde 19 yukarı potansiyele işaret ettiğinden tavsiyemiz “al” yönünde.\*\*\*\*\*
Akenerji: 2010 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerimizden oldukça altında 17.7 milyon dolar net kar açıkladı. FAVÖK de beklentilerin altında kaldı. Akenerji’nin operasyonel karlılığı, düşük seyreden DUY (Dengeleme ve Uzlaştırma Yönetmeliği) fiyatları nedeniyle daralırken, SEDAŞ’ın (Sakarya Elektrik Dağıtım A.Ş.) zararı da muhtemelen artan alacak karşılıkları nedeniyle yükseldi. 
Bu iki gelişme, karlılığı bir önceki çeyreğe göre oldukça azalttı. 2010’un ilk çeyreğinde yüzde 9.3 olan FAVÖK marjı ikinci çeyrekte yüzde 1.7’ye geriledi. Ancak Akenerji için hisse başına hedef fiyatımızı, 160 MW’lik hidroelektrik santrali projesini projeksiyonlarımıza dahil etmemiz nedeniyle 3.6 TL’den 4.2 TL’ye yükseltiyoruz. Projeksiyonlarımıza yeni dahil ettiğimiz hidroelektrik kapasitesinden kaynaklanan değerleme artışı, şirketin ortalama elektrik satış fiyatı tahminlerimizi aşağı yönlü revize etmemiz nedeniyle sınırlı kaldı. Satış fiyatlarını aşağı yönlü revize etmemizin ardında ise zayıf seyreden DUY fiyatları ve şirketin bu olumsuz koşullara karşılık satış politikasını değiştirmesi yatıyor. 
Yeni hedef fiyatımız yüzde 23 yukarı potansiyele işaret ettiğinden Akenerji için tavsiyemizi “nötr”den “al”a yükseltiyoruz. Çünkü yeni hidroelektrik santrali projeleri esas faaliyet karlılığını destekleyecektir. 2015 yılında Akenerji’nin toplam enerji satışının yüzde 17’lik kısmını hidroelektrik santrallerinin oluşturacağını düşünüyoruz. DUY piyasasındaki yetersizlik sebebiyle şirket satış politikasını değiştiriyor. Bunun nedeni DUY fiyatlarındaki cazibenin kaybolması ve serbest elektrik piyasasındaki üretim fazlası. Akenerji, DUY piyasasındaki yoğun pozisyonlarını 2010 yılı ikinci çeyreğinden itibaren direkt ve indirekt olarak müşterilere satışa çevirdi. Bu durumun ortalama satış fiyatlarını aşağı çekeceğini öngörüyoruz. 
Bu yıl elektrik tüketiminde yüzde 7’ye (tarihi büyüme rakamı) yaklaşıldı. Ancak elektrik fiyatları yatay seyrini devam ettiriyor. 216 MW kurulu kapasitesi bulunan hidroelektirik santrallerinin 2010’un üçüncü çeyreğinde çalışmaya başlayacağını ve DUY fiyatlarının bu dönemde mevsimsel etkilerle yükseleceğini düşünerek şirketin FAVÖK marjının toparlanacağını öngörüyoruz.\*\*\*\*\*
Boyner Büyük Mağazacılık: 2010 yılının ikinci çeyreğinde 6.9 milyon TL net kar açıklayan Boyner, böylece yıllık bazda yüzde 54 artış sağlamış oldu. 
Bu sert yükselişte yüksek gelir oluşturulması, esas faaliyet karlılığındaki iyileşme ve Beymen anlaşmasındaki telif hakları etkili oldu. Öte yandan, şirketin gelirleri de ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 10.7 yükseldi. 
Boyner’in 2010 ikinci çeyrek finansallarının beklentimiz dahilinde gelmesinin ardından şirket hisseleri için “al” tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Boyner hisseleri için hedef fiyatımızı 3.20 TL olarak koruyoruz. Bu rakam yüzde 47 yükselişe işaret ediyor. 
Şirket, yeniden yapılandırma programının olumlu etkilerini ekonomik iyileşme ve artan tüketici güveni sayesinde daha güçlü hissetmeye başladı. Uzun süredir 2.05-2.20 TL aralığında hareket eden Boyner hisselerinin bayram sonrasında piyasaların yeniden hareketlenmesiyle 3 TL seviyelerine doğru hareketleneceğini düşünüyoruz.\*\*\*\*\*
Turkcell: Turkcell için önerimizi “nötr”den “al”a yükseltiyoruz. Hisse başına hedef değerimizde herhangi bir değişikliğe gitmedik. Şirket için belirlediğimiz hedef değer hisse başına 10.30 TL. 
Bu da yüzde 26 prim potansiyeline işaret erdiyor. Turkcell’in, Türk Telekom ve piyasaya göre düşük kalan fiyat performansının yatırımcıların ilgisini çekebileceğini düşünüyoruz. 2010 başından bu yana Turkcell hisseleri, İMKB-100’e göre yüzde 29, Türk Telekom’a göre ise yüzde 36 zayıf performans gösterdi. 
Diğer taraftan, son dönemlerde Turkcell aleyhine değişen sektör dinamiklerinin şirkete etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Düşük fiyat performansındaki sebeplerin başında ise telekom regülasyonlarındaki düzenlemeler geliyor. Dolaşım vergisi ve Türk Telekom’la devam eden bazı sorunlar hisse üzerinde baskı oluşturuyor. 
Öte yandan Turkcell, 2005 ve 2009 yılları arasına ait 258 milyon dolarlık vergi cezasını 50 milyon doların altında bir rakamdan ödemek üzere anlaştı. Bu fiyat seviyelerinden Turkcell hissesi alan yatırımcıların ciddi bir geri dönüş alabileceğine inanıyoruz.
