Endeks analizi
Dün endeks ilk seansta 45,000 nin üzerinde seyrederken 45,250-45,500 arasının çok güzel bir satış fırsatı olduğunu, tehlikenin devam ettiğini yazmıştım. Amerikan 10 yıllık tahvillerinin %4.53 e çıkmış olması Türk eurobondlarının “spread”lerinin düşmesine yol açmıştı. Değer kazanan eurobondlara uluslararası yatırım bankalarından “satış” tavsiyesi verilmesi için geç bile kalındı. Diğer yatırım bankalarından da benzer satış tavsiyeleri gelmesini bekliyorum.
Önümüzdeki günlerde eurobondlardaki satış baskısı YTL nin döviz kurları karşısında değer kaybetmesine neden olabilir. Bono faizleri yabancı satışları ile %14 ün üzerine yükselebilir.
Şimdi size “cyle” analizi olarak bilinen, geçmiş hareket günlerinin bugüne uyarlanması anlamına gelen bir yapıdan bahsedeceğim. Borsa son 2 sene içinde iki büyük düşüş gerçekleştirdi. Bunlardan birisi 2004 Nisan ayında başlayan ve 18 Mayıs 2004 e kadar süren düşüştü. Bu düşüş “35” iş günü sürdü. Endeks TL bazında %25, USD bazında %36 değer kaybetti. İkinci önemli geri çekilme hareketi ise 28 Şubat 2005 de başlayıp 18 Nisan 2005 e kadar sürdü. İlginçtir bu düşüş de 35 iş günü sürdü. TL bazında kayıp %19, USD bazında ise %25 olarak gerçekleşti.
Her iki düşüş hareketinin ortak özellikleri şunlardı; İki sene üst üste önemli bir Ekim –Ocak yükselişi sonrası Ocak- Mayıs arasında önemli bir geri çekilme gerçekleşti. Dolar ve faizlerde yükseliş görüldü. Her ikisinde de piyasayı aşağı çekecek belirsizlik dönemine girilmişti. Her ikisinde de yatırım bankalarının eurobond satış tavsiyeleri borsada düşüşü hızlandırdı.
Endeksin 46,475 seviyesini gördüğü 27 Ocak tarihinden itibaren 35 iş günü ileri çekersek borsanın “DİP” yapacağı tarihi “17 Mart 2006” olarak buluyoruz. Gevşemelerin TL bazında %19 olması halinde 37,441, %25 olması halinde ise 34,600 e denk gelmektedir. Dolar bazında ise 26,154 ve 22,337 dolara kadar gevşeme ihtimal dahilindedir.
Cycle analizi geleceği görmez, ancak geçmişe bakarak olasılık analizi yapar. Endeksin 37,500-34,600 bandına doğru 17 Mart 2006 ya kadar gevşeyebilir tezim çok iddialı olmakla birlikte regeresyon analizine göre %5 güven aralığındadır ve gerçekleşme olasılığı yüksektir.
17 Mart 2006 tarihine kadar hisse senedinden uzak durulmasını, portföylerin %25 lik kısmı ise Nisan 2006 vadeli İMKB 30 sözleşmesinde KISA pozisyon alınmasını, portföylerde en az %50 döviz pozisyonu tutulmasını öneriyorum. Bu öneriyi ortadan kaldıracak gelişmelerin olması halinde gerekçeleriyle bunu sizlerle paylaşacağım.
Endeks ilk seansı 909 puanlık düşüşle 43.743 puandan kapattı. 43,400 puandan geçen orta vadeli yükseliş kanal desteğinin aşağı kırılması halinde düşüş trendi hızlanabilir.
08/02/2006 13:00
