Bedelsiz potansiyeli yüksek 8 hisse

Yeliz KARABULUT / İntegral Menkul Değerler Araştırma Departmanı Analisti

Göltaş Çimento: Dokuz aylık yurtiçi toplam çimento satışlarına göre yaklaşık yüzde 2 pazar payına sahip. Göltaş Çimento’nun yılın dokuz aylık döneminde brüt satışları yüzde 22.72, brüt kar marjı da 16 arttı. 2 milyon 500 bin TL olan net dönem karı da bu yılın eş döneminde 29 milyon 760 bin TL’ye yükseldi. Yılın ilk ve ikinci çeyreğinde kar marjlarında beklentilerden iyi büyüme sağlayan şirket üçüncü çeyrek kar marjında düşüş var.

Üçüncü çeyrek FAVÖK (faiz giderleri, amortisman giderleri, vergi öncesi kar) marjı da geçen yılın eş dönemine göre yüzde 19.48’den 14.49 seviyesine geriledi. Bunun nedeni ise şirketin enerji maliyetlerindeki artış. Ancak yılın dokuz aylık döneminde FAVÖK marjı yüzde 19.66’dan 23’e yükseldi. Göltaş Çimento’nun kar marjlarını ve net dönem karını yıl genelinde artırması ve geçmiş yıllar karının (122 milyon TL) olması potansiyelini ve cazibesini artırıyor. Öte yandan şirket hisseleri, piyasa değeri/defter değeri / FAVÖK marjına göre yüzde 11 iskontolu işlem görüyor. Yüzde 3 bin 300 bedelli potansiyeline sahip hisse için 60.20 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Ege Endüstri: Ticari vasıta dingil ve dingil komponentleri üretiminde uzmanlaşan Ege Endüstri, başta ABD ve AB olmak üzere pek çok ülkeye ürün veriyor. Ancak AB pazarında yılın ilk üç çeyreğinde de ekonomik sorunlar devam etti.

Şirketin özellikle Avrupa ve Güney Amerika pazarları zayıfladı. Bu durum ABD pazarındaki olumlu gelişmelerle nispeten telafi edildi. Ege Endüstri’nin net karı, yılın dokuz aylık döneminde euro bölgesi krizi nedeniyle geriledi. 2011 yılı dokuz aylık dönemde 20 milyon 305 bin TL olan net kar yüzde 20 gerileyerek 16 milyon 158 bin TL oldu. Şirket hemen her yıl temettü dağıtıyor.

Temettü veriminin son beş yıldır ortalama yüzde 4.68 seviyesinde olması olumlu. Şirket hisselerinin fiyat/kazanç (F/K) oranı emsalleriyle karşılaştırılınca yüzde 23 daha ucuz görünüyor. Yüzde 2.097 bedelsiz potansiyeli olan hissede 70.4 TL hedef fiyatla yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.

Coca-Cola İçecek: Azalan maliyetler yılın üçüncü çeyreğinde şirketin brüt kar marjını olumlu etkiledi. Söz konusu dönemde FAVÖK marjı geçen yılın eş dönemine göre yüzde 38 artışla 282 milyon TL’ye yükseldi. Yılın dokuz ayında net kar marjı ise yüzde 5.34’ten 11.53’e, net karı da yüzde 159 artışla 379 milyon TL’ye çıktı. Bu başarıda etkin fiyatlandırma ve düşen girdi maliyetleri etkili oldu. 

Öte yandan Coca-Cola İçecek’in yurtiçi satışları yılın dokuz aylık döneminde yüzde 2.1 artarken yurtdışı operasyonları yüzde 26.8 yükseldi. Toplam hacim artışı ise yüzde 8.9 oldu. Şirketin Pakistan’daki satışları yüzde 24, Kazakistan’daki 30, Azerbaycan’daki 17, Irak’taki ise yüzde 50 arttı. Pakistan, şirketin yurtdışı satışlarının yüzde 31.25’ini oluşturuyor. Coca-Cola İçecek hisseleri, yurtdışı net satışlar ve karlılığın artmasıyla cazip konumda. Öte yandan yüzde 440 bedelli potansiyeli bulunuyor. Hisse için 40 TL hedef fiyatla yüzde 15 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.

Alarko Carrier: Isıtma, soğutma havalandırma, su arıtma ve basınçlandırma alanlarında faaliyet gösteren şirket, yılın dokuz aylık döneminde brüt satış gelirlerini geçen yılın eş dönemine göre yüzde 7.51 artırdı. Ancak satışların maliyetlerinin yüzde 15 artması brüt kar marjını yüzde 15 geriletti. Alarko Carrier, geçen yıl İstanbul Eyüp’teki gayrimenkullerini Alarko Gayrimenkul’e 26 milyon TL bedelle satmış ve bunu gelir olarak kaydetmişti.

Aktif satışını elimine ettiğimizde şirketin net karlılığı geçen yılın dokuz ayına göre yüzde 23 gerileyerek 15 milyon 414 bin TL’ye düştü. Bunda en önemli nedense pazarlama satış giderlerinin üçüncü çeyrekte 12 milyon TL artması. Şirketin borcu bulunmuyor. Buna karşılık elinde 83 milyon TL net nakdi var. Bu da Alarko Carrier hisselerini cazip kılıyor. Yüzde 2.365 bedelli potansiyeli olan hissede 47.60 TL hedef fiyatla yüzde 31 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.