Dış Borsalardan Geri Kaldık

Yurt dışı borsaların etkisi ile on gün öncesinde başlayan borsa gevşemelerine İMKB de ayak udurarak realize yapmıştı. Ama özellikle Dow'un bir kaç gündür yaptığı, Dax'ın da dün katıldığı bu yükselişe biz seyirci kaldık. Bir kaç gündür her nedense ikinci seansın ortalarında vob dahil ana hisselere ciddi satışlar geliyor. Bu satışların yabancı fon satışları olduğunu düşünüyorum. Sebebi olarak da, yapılan son zamlar sonrasında enflasyon etkisinin artacağı ve bunun da faizleri olumsuz etkileyebileceği düşüncesi ile özellikle banka hisselerinde realizeler yapıyor olabilirler.

Dünkü yurt dışı yükselişlerine seans açılışında olumlu bir açılışla katılabiliriz. 61.600 direncini geçebilir miyiz bilemiyorum ama eğer geçebilirsek, yakın süreçte 62.500 teknik olarak geçilemeyebilir diye düşünüyorum. Bize has bir teknik sıkışma oluşuyor. Endeks ve banka hisseleri yakın dirençlerini geçemediler. Ben bu görüntüden tedirginim. Bu nedenle de açılışta olmasını beklediğim yükselişlerde tedbirli olmanın gerektiğini ve açık önerilerin hedef gerçekleşmeleri halinde kapatılıp, hemen yeniden alıma yönelmemenin doğru olacağını öngörüyorum.

Son düşüşlerde hisse bazlı çok ciddi yükselişler gördük. Geçen hafta yayınladığım ve SPK'nın düzenleme yapmasının doğru olacağını düşündüğüm özellikle de ödenmiş sermayesine göre çok yüksek özsermayesi bulunan şirketlerde oldukça sert ve endeksten ayrışan yükselişler var. Ekonomik Koordinasyon Kurulu'nun dün açıkladığı tasarrufu teşvik paketinde, borçlanma yerine öz kaynaklarla büyümeye gidenlerin teşvik edileceği söyleniyor. Tam detayını bir yerde okuyamadım ama, bu sebep yazmış olduğum hisselerin yükseliş nedenlerinden olabilir. Şirketlerin olası bir teşvikten yararlanmak için öz kaynak destekli bedelsizlere gitmesi bu hareketlerin sürmesine neden olabilir. Ancak yine de, bence tamamen bedelsiz beklentisi ile yükselen bu hisselerde, bedelsiz kararı almayacak olanlar sonrasında riskler içerecektir. Basında bahsi geçen öz kaynakla büyüme teşviki detayını okuyabilseydim, bu konuda daha belirgin fikrim olabilirdi. Şuan için yeterli bir bilgiye sahip değilim.

Dünya için büyüme beklentileri yukarı çekiliyor. Önceden yapılan tahminler yukarı revize edilmeye başlandı. Ama Türkiye için enflasyon beklentisinin de yukarı revize yapılması, son zamların etkisinin beklentisi diye düşünüyorum.

Yatırım ve Tasarrufu Teşvik Paketleri AÇıklandı
Hükümet tarafından geçen hafta açıklanan yeni yatırım teşvik paketi sonrasında, dün de tasarrufları teşvik paketi açıklandı. Her iki paket de, Türkiye ekonomisi için çok önemli reformlar içeriyorlar. Yabancı ve yerli yatırımlar, arge çalışmaları, büyük yatırımlar, bölgesel ve stratejik yatırımlar ciddi destekler alacak. Ara mal üretimine çok büyük kamusal destekler gelmiş durumda. Uzun süreli vergi destekleri, kredi faiz desteği ve istihdam primi desteği bence 2012'den kararların alınmaya başladığı ve asıl 2013 için çok ciddi yerli-yabancı yatırımların başlayacağı bir dönemi başlatmasını bekliyorum.

Dün açıklanan tasarruf teşvik paketinde de, özellikle ihtiyaç duyduğumuz tasarrufları arttırma konusunda ciddi bir devlet desteği gelmiş durumda. Bireysel emeklilik fonlarına asgari ücretle sınırlı olarak % 25 devlet katkısı geliyor. Yabancı portföy yönetimi fonlarının vergileri sadece Türkiye kazançları ile sınırlanıyor. İstanbul'un finans merkezi olması yönünde çok önemli destek ve katkıların alındığını görüyoruz.

PPK Toplanıyor.
Para Piyasası Kurulu faiz kararını açıklayacak. Genel kanı bir değişikliğe gitmeyeceği yönünde. Ben de aynı kanaatteyim.

Tüm kararların orta ve uzun vadede kesinlikle çok büyük faydalarını göreceğiz. Ama dediğim gibi, nedense kısa vadeli tekniklerde direnç sıkıntıları mevcut. Ben bu nedenle yükselişlerde realizelerin yapılması taraftarıyım. Eğer Almanya Dax endeksinde 6.900 aşılabilirse düşüncemde olumluya dönüş olabilir. Dünkü kıs avadeli ihalelerini atlatmış olan İspanya'nın uzun vadeli ihalalelerinde sıkıntı yaşama riski mevcut. Önümüzdeki günlerde eğer ECB İspanya tahvilleri için bir destek kararı almazsa, kısa vadede bu konu yeni realize nedeni olabilir.

Fakat ara sıra tekrarladığım gibi, eğer topyekün bir düşüş nedeni yoksa, yine de hisse bazlı hareketlerin olması çok normaldir. Topyekün bir realize nedeni de göremiyorum. Bu nedenle yükselişle açılmasını beklediğim endekste yine bir çok hisse bazlı yükseliş olacaktır.

Aydın Eroğlu