"Enflasyon endişesi son yedi yılın dibinde"

Merrill Lynch'in Ağustos ayı Fon Yöneticisi Araştırmasına göre fon yöneticilerinin enflasyon endişesi 2001 sonunda yaşanan gerilemeden beri en düşük seviyeye indi.

Araştırma, yatırımcıların enflasyona yönelik tutumlarının belirgin bir şekilde tersine çevrildiğini gösteriyor. Ankete katılan 193 kişinin net olarak yüzde 18'i önümüzdeki 12 ay içinde çekirdek enflasyonun küresel ölçekte düşeceğini tahmin ediyor. Haziran ayında yapılan ankette katılımcıların yüzde 33'ü enflasyonun yükseleceğini düşünüyordu. Petrol fiyatının düşmesi ve ekonomik gerilemeye dair kanıtların çoğalması beklentilerdeki bu değişimi tetiklemiş olabilir.

Küresel ekonominin halihazırda gerileme içinde olduğunu düşünen yatırımcıların sayısında da bir artış gözlendi Haziran ayında katılımcıların yüzde16'sı bu görüşü benimserken bu oran Temmuz'da yüzde 20'ye, bu ay ise yüzde24'e yükseldi. Kredi patlaması döneminde şirketleri daha fazla borçlanmaya teşvik eden yatırımcılar şimdilerde kredi krizinin etkisiyle borçlanma endişesi duyuyorlar. Şirketlerin borçlanma oranının düşük olduğunu düşünen yatırımcıların oranı 2007 sonunda yüzde 40 iken şimdi yüzde 9.

Merrill Lynch Avrupa Hisse Senedi Stratejileri Başkanı Karen Olney'e göre 'Yatırımcıların şirketlere verdiği mesaj şu: Eğer ekonomik gerilemeye doğru ilerliyorsak şirketler bilançolarını temizlemeli ve kendilerine bir finansman tamponu hazırlamalı. Bankalar borçlarını azalttıkça finansal sektörü dışındaki şirketler krediler anlamında çok daha katı bir realiteyle karşılaşacaklar.'

ABD VARLIKLARI YİNE GÖZDE

Ekonomik gerileme, Eurozone bölgesine ve bazı gelişmekte olan pazarlara doğru yayılırken yatırımcılar ABD varlıklarını cazip bulmaya başlıyor. ABD hisse senetleriningösterge portföyündeki ağırlığını artıran varlık yöneticilerinin oranı altı yılı aşkın süredir en yüksek seviyesi olan yüzde 12'ye ulaştı. Bu görüşü, ABD dolarının gerçek değerinin altında olduğuna dair yaygın bir kanı destekliyor. Bu ayki anket sonuçlarına göre katılımcıların rekor bir yüzdesi, yüzde 58'i, doların gerçek değerinin altında, yüzde 71'i ise avronun gerçek değerinin üzerinde olduğunu düşünüyor. Yatırımcılar ABD'nin Eurozone bölgesine kıyasla daha iyi bir kurumsal kâr ve daha yüksek kaliteli kazanç beklentisi içinde olduğuna inanıyor.

AVRUPALI YATIRIMCI PETROLDEN TÜKETİCİ HİSSE SENETLERİNE DOĞRU YÖNELİYOR

Avrupalı yatırımcılar petrol fiyatındaki düşüşe, petrol üretici hisse senetlerini satıp, ihtiyari tüketici hisse senetlerine yönelerek tepki verdi. Petrol ve doğal gaz hisse senetlerinin portföydeki ağırlığını artıran Avrupalı yatırımcıların oranı, Temmuz'da yüzde 52 iken Ağustos'ta yüzde 11'e geriledi. Yatırımcıların seyahat ve eğlence, kişisel aletler ve ev aletleri ile perakende şirketlerinin portföydeki ağırlığını belirgin ölçüde azalttığı gözlendi. Tüketici tarafından yüksek talep gören teknoloji ve medya sektörleri de bu gelişme sonrasında tercih edilir oldu.

Aynı zamanda, Avrupalı katılımcıların enflasyon endişesi Küresel Araşatımada gözlenen seviyelerin bile altına düştü. Avrupalı fon yöneticilerinin yüzde 45'i bölgedeki çekirdek enflasyonun gelecek 12 ay içinde düşmesini bekliyor. Haziran'da Avrupalı katılımcıların yüzde 32'si enflasyonun artmasını bekliyordu. 'Pazarın petrol fiyatındaki düşüşe fazla tepki gösterdiği düşünülüyor, yatırımcıların ise enflasyonun artan maaşlar gibi ikincil etkilerini göz ardı ettiği görülüyor' diyor Karen Olney. 'Enflasyon canavarının yenildiğinden emin olmak için küresel büyümenin birkaç ay daha yavaşlaması gerekiyor.'

"BANKA - PETROL MÜCADELESİ AÇIĞA ÇIKIYOR - BELKİ DE ÇOK ERKENDEN.."

Petrol fiyatlarındaki düşüşün bir sonucu da, anketin kalabalık olarak nitelendirdiği bir al - sat faaliyetinde gözlenen hızlı çözülme oldu: Yatırımcılar, enerji alanında 'uzun' ya da ağırlıklı portföy pozisyonlarından vazgeçip, finans sektöründeki düşük ağırlıklı portföy pozisyonlarını düzeltmeye başladılar. Peki bu pozisyonun çözülmesinin yaratabileceği temel etkileri göz ardı mı ediyorlar?

Merrill Lynch yüksek petrol fiyatlarının enerji sektörünü destekleyemeye devam edeceğine inanıyor. Şirkete göre, petrol fiyatı dördüncü çeyrekte 119 dolar olacak düşük, reel küresel faiz oranlarıyla desteklenecek. Global emtia araştırmaları başkanı Francisco Blanch'a göre 'OECD pazarlarında petrole olan talep azalırken Çin ve diğer gelişen pazarlarda ekonomik esaslar 2009'da varil başına 100 dolar fiyatla petrolü destekliyor.'

"BANKALARIN İŞ MODELLERİ SORGULANIYOR.."

İkinci çeyrek sonuçlarının bankaların iyiye gittiğini göstermesi sonucu yatırımcılar Avrupa finansal pazarındaki düşük ağırlıklı pozisyonlarını kapatmak üzere harekete geçti. Avrupa banka hisse senedi araştırmaları başkanı Stuart Graham'a göre, bankaların sermaye toplama süreçlerinin yarısını tamamladığı dönemle birlikte, aktiflerdeki kayıttan düşmeler de son buldu. Ne var ki, bankalar için kazançlarda düşüş başladıysa da, sektörün kendini toparlamasına ilişkin şüpheler hâlen gündemde.

'Piyasalardaki belirsizliklere bakılacak olursa bankaların ani bir düzelme yaşaması pek de olası görünmüyor' diyor Stuart Graham. 'Ekonomik görünümden bağımsız olarak, şu anda önemli olan konu yetkililerin bankaların sermaye oranlarını yönetecek düzenlemeleri belirlerken ne kadar katı olacağı. Gelecekte en uygun sermaye yapısının ne olacağını şu an kimse bilmiyor.'