Merkez'in sonraki adımı ne olacak?

Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı'nın Kasım ayı toplantısında reel kur endeksinin seviyesine bağlı olarak ölçülü faiz indiriminin gündeme gelebileceği açıklamasının ardından, banka dün yalnızca faiz koridorunun üst bandında indirime giderken, politika faizi ya da alt bantta değişikliğe gitmedi. Merkez Bankası, faiz koridorunun üst bandını yüzde 9.5'ten yüzde 9'a çekti, ROK oranlarını TL cinsi yükümlülükler için 0,1, altın için ise 0,2 puan artırdı.

Geçtiğimiz hafta TL’de reel efektif kura nasıl bakılması gerektiğini ilk kez bu kadar net vurgulayan Başçı, reel kur endeksinin 120-125 arasında kalması durumunda kısa vadede tepki verecekleri ve 130 sınırını geçmesi durumunda ellerindeki tüm araçları kullanıp kuvvetli politika tepkisi verebilecekleri açıklamasında bulunmuştu.

Mevcut durumda 119 civarında olan, TL'nin sepete karşı değeri ve enflasyon gibi faktörlerin seyrine bağlı olarak seyreden reel kur endeksinin henüz bankanın rahatsızlık duyacağı seviyeye ulaşmamış olması nedeniyle Merkez Bankası beklemeyi tercih ederek 18 Aralık'taki toplantı için söylemini yineledi.

Önümüzdeki dönemde gerekli gördülüğü takdirde politika faizi ile gecelik faizde indirim geleceği açıklamasının Merkez Bankası notlarına girmiş olması önemli bir gelişme olarak nitelendirilirken, Aralık ayı toplantısında bankanın politika faizi ile birlikte koridorun alt bandında birlikte indirime gitmesi ihtimali de ağırlık kazandı.

KURULUN VERDİĞİ EN ÖNEMLİ MESAJ

BGC Partners Başekonomisti Özgür Altuğ, "Merkez Bankası'nın açıklaması, beklentilerimiz doğrultusunda gerçekleşti. Ancak Merkez Bankası, bundan sonraki süreçte gerektiği taktirde politika faizini ve faiz koridorunun altı bandını da aşağı çekebileceğinin sinyalini verdi. Kurulun verdiği en önemli mesaj bu. Ancak henüz orada olmadığımız görülüyor. Not artırımı sonrasında para akımları kur üzerinde baskı yaratacak olursa buna müdahale edebileceğine dair cümle ilk kez açıklamaya girdi" dedi.

''ÜST BANTTA İNDİRİMLERİN SONU GELMİŞ OLABİLİR''

ING Bank Başekonomisti Sengül Dağdeviren, Merkez Bankası'nın finansal istikrar vurgusunda referans olarak politika faizi ve gecelik borçlanma faizinde ölçülü bir indirimin gerekli görülmesi halinde yapılabileceğini belirtmesi üst bantta indirimlerin sonuna gelmiş olabileceğini düşündürdüğünü belirtti. Merkez Bankası'nın söyleminin alt bantta indirim ile politika faizinde indirimin birlikte yapılacağı yönünde bir algı yarattığını kaydeden Dağdeviren, 2013 yılında indirim gelmesini daha muhtemel gördüğünü söyledi. Reel kur endeksinin seviyesinin önemli bir gösterge olduğuna dikkat çeken Dağdeviren, konjoktürün de önemli olduğunu sözlerine ekledi.

GİDİŞATI REEL KUR ENDEKSİNİN SEVİYESİ BELİRLEYECEK

Oyak Yatırım Ekonomisti Gülay Girgin, Merkez Bankası'nın büyümeyi desteklemek hem de sermaye artışlarının göstergeleri bozmasını engellemek amacıyla düşük faiz ortamını sürdüreceğini belirtti. Politika faizi ya da alt bantta indirim gelmesinin kesinleştiğini kaydeden Girgin, ikisinde birden indirim görülmesinin muhtemel olduğunu, gidişatı reel kur endeksinin seviyesinin belirleyeceğini söyledi.

ALT BANT VE POLİTİKA FAİZİNDE İNDİRİM BEKLENİYOR

Ata Yatırım Ekonomisti Özlem Derici, bundan sonraki toplantıda bankanın üst bant, alt bant ve politika faizinde indirime gitmesini beklediklerini belirtti. Derici, faiz koridorunun üst bandında 50 baz puan, koridorun alt bandı ve politika faizinde ise 25 baz puan indirim beklediklerini dile getirdi.

EFG İstanbul Başekonomisti Haluk Bürümcekçi, politika faizinde 25 baz puan, alt bantta ise 50 baz puan indirim beklediğini belirtti.

Garanti Yatırım Ekonomisti Gizem Öztok Altınsaç, Merkez Bankası'nın Aralık ayı toplantısında politika faizi ve koridorun alt bandında indirime gitmesini beklediklerini kaydederek, kurun seviyesi ve enflasyondaki gidişatın önemli olacağını belirtti. Merkez Bankası'nın ölçülü indirime gitmesini beklediklerini ifade eden Altınsaç, bankanın ölçülü indirimden kastının 25-50 baz puanlık indirim olduğunun bilgisini verdi.

Şeker Yatırım Ekonomisti İbrahim Aksoy, Merkez Bankası'nın bundan sonra TL'deki değişimin seyrini izleyeceğini, kuvvetli değerlenme baskısı olması durumunda Aralık ayında gecelik borçlanma ve borç verme faizinde indirim yapabileceğini dile getirdi. Her ne kadar açıklamada gecelik borç verme faizi konusunda ipucu verilmese de, Aralık ayında bu yönde bir indirim ihtimalinin ortadan kalkmadığını belirten Aksoy, TL'nin aşırı değerlenmesini önlemek için Aralık toplantısında PPK’nın aynı anda alt ve üst bandı indirmesinin normal bir adım olarak görülebileceğini ifade etti. Aksoy, PPK kararını TL’nin değeri için olumlu bulurken, tahvil piyasası, özellikle kısa vadeli kağıtlar için olumsuz olarak değerlendirdiklerini belirtti.

ABank ekonomisti Serdar Şenol ; "Gelecek toplantı yaklaşana kadar TL'de değerlenme eğilimi görülürse, TCMB'den yine sözlü müdahale gelebilir. TL’de değerlenme eğiliminin güçlenmesi, piyasanın TCMB’den beklediği hamlelerin Aralık ayında gelmesini kesinleştirecektir. Bu durumda, koridor alt bandı 0.50 puan, politika faizi de 0.25 puan indirilebilir. " yorumunu yaptı.

Goldman Sachs Raporu'nda, bankanın küresel risk iştahında beklenmeyen bir bozulma olmaması durumunda yüzde 5 seviyesinde seyreden borçlanma faiz oranında Aralık ayında 25 baz puanlık indirime gidebileceği belirtildi. (THE LİRA)