Alım için bekleyin
Kısa vadeyi bir tarafa bırakıp uzun vadeli bir açıdan borsayı değerlendirelim. Endeks 2003 yılında 6,000 dolar iken şimdi 35,000 dolara yükseldi. Yani borsa endeksi son 3 senede dolar bazında yaklaşık 6 kat değer kazandı. Sadece son 3 ayda endeks %50 değer artışı sağladı. <?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" /?>
Endeksin bu denli kısa bir sürede 6 ya katlamasının esas sebebi tek başına, ne makro ekonomik istikrar programı, ne enflasyondaki düşüş trendi, ne Avrupa Birliği ne de siyasi istikrardı. Bunların hepsi yükselişin ivmesi üzerinde etkili oldu ancak, esas değişken “uluslararası likitide” idi. ABD dolarının son üç senedi tüm dünya paralarını karşısında değer kaybetmesi nedeniyle dolardan çıkıp bu parayı euro başta olmak üzere diğer ülke paralarında ve dolayısıyla onların aktiflerinde kullanma ilgisi arttı. ABD’nin hesabı da zaten buydu. Dolar zayıflaycak ve böylece cari açık azalacak, artan bütçe açıkları piyasaya dolar basarak kapatılacaktı. Basılan dolarlar likitidenin artmasını sağladı. Artan likitide, riskli ancak getirisi yüksek yatırım araçları aradılar. Emerging markets olarak tabir edilen gelişmekte olan ülkelerin hemen hepsinin paraları son 3 senede değer kazandı. Tüm gelişmekte olan borsalar önemli primler yaptılar.
Uluslararası likitide ne zaman ve nasıl kaçar sorusu herhalde bizim gibi gelişmekte olan ülkelerde en çok sorulan sorudur. ABD cari açığın azaltılması için “değersiz dolar politikasından” vazgeçerse, likitide yine güvenli limanına geri dönmek ister.
Mali disiplinden ödün verilerek artan bütçe açıkları ekonomik büyümeyi ateşleyen bir diğer faktör oldu. Ekonomide büyüme ve petrol fiyatlarındaki artış, enflasyonu da azdırdı. Artan enflasyona karşı FED faizleri yükseltildi. ABD son 2 senede %1 olan FED reeskont faizlerini %4.25e kadar yükseltti. %4.75 e kadar yükseliş bekleniyor. Ekonomik resasyondan çıkmak için düşürülen faizler, ekonomik büyümenin yolunu açtı. Dolardan kaçıp alternatif piyasalara yönelen fon yöneticileri 2006 da yeniden güvenilir limanlara dönebilir.
Kısa vadede yerli yatırımcının ilgisini çeken borsa bana göre çok tehlikeli bir noktaya geldi. Önceki yazımda endeksin 46,350 puana kadar yükselme gösterebileceğini yazmıştım. Bu hedef dün 46,297 görülerek büyük ölçüde gerçekleşti. 2006 yılında “uluslararası likitidenin” güven arayacağını düşünüyorum. Haber kanallarının ve yorumcuların günlük yorumlarından kafanızı bir kaldırıp borsanın ne kadar çok prim yaptığını bir düşünün. Trene son binen değil, zamanında inen olun... Başkası da kazansın deyin ve alım için en az 2-3 ay bekleyin...
27/01/2006 09.20
Haber Gönder
