IMF: ECB'nin önlemleri standart dışı
IMF Avrupa Birimi “Bilinmeyen Sularda Euro Bölgesi Para Politikası” başlıklı bir rapor hazırladı. Fon için bir bağlayıcılığı bulunmayan çalışma raporunda, Avrupa Merkez Bankası’nın küresel finansal krize karşı önlemleri incelendi.
Özet bölümünde, “Bulgularımıza göre kriz sırasında faiz politikası oranlarından (policy rate), piyasa oranlarına kadar Avrupa Merkez Bankası para politikası transmisyonunun çekirdek bölümü işlemeye devam etmiştir, ancak azalan bir etkinlikte” denildi. Rapora şöyle devam edildi:
“Avrupa Merkez Bankası’nın para politikası işlemlerinde vadelerin uzatılması ve sabit oranda fon temini, indirilmiş para piyasası dönem spreadları, merkez bankası oranlarının piyasa oranlarına nüfuz etmesini kolaylaştırması gibi standart olmayan önlemlerine ilişkin bazı veriler bulunmuştur. Ayrıca sonuçlar dolaylı olarak Avrupa Merkez Bankasının bilançosundaki temel artış hükümet bonolarının dönem spreadlarında azalmaya katkıda bulunmuş olabileceğine işaret etmektedir.”
Raporun sonuç bölümünde de “Finansal kriz bağlamında para politikası etkinliğinin analizi, geleneksel transmisyon kanallarının (faiz oranları, banka ödünç vermeleri ve genel krediler) işlerliğini sürdürdüğünü, ancak daha az etkin kaldığını ortaya koymaktadır. Kriz esnasında transmisyon yavaşlamıştır (ara süreler daha uzun hale gelmiştir), ekonomiyi istikrara kavuşturmak için gereksinim duyulan politika karşılığı daha güçlü ve yayılma ‘noise’ a, (piyasalarda bir bilgi dahilinde yapılmamış, bir anlamda tesadüfi işlemler) daha fazla tabi hale gelmiştir. Kriz esnasındaki tahminlerde giderek artan ‘artık’ kalemlerin gösterdiği gibi” denildi. Raporda büyük ölçüde istikrarlı kalan enflasyon tahminlerinin de 2008’in son çeyreğinde, ekonomideki etkinlikteki büyük kötüleşmeyi yansıtarak önemli ölçüde düştüğü de hatırlatıldı.
Raporda, Avrupa Merkez Bankası’nın, şu anda kanıtlar dolaylı ve ön bilgiye dayalı olsa da, parasal işlem vadelerinde büyük uzatmalara gidilmesi ve bilançosundaki önemli artışlar sağlanması gibi standart olmayan önlemlerinin, para piyasalarındaki dönem spreadlarının azaltılmasına katkı sağlamış olabileceği belirtildi. IMF çalışma raporunda, “Standart dışı önlemler aynı zamanda hükümet bonoları dönem spreadları ve belli bir anda bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkiyi gösteren ‘verim eğrisi’ düzeyi üzerinde de bazı yararlı etkide bulunmuş olabilir” denildi. (ANKA)
