BİZE ULAŞIN
Analistler, prim potansiyeli olan, beklentisi güçlü, kârlı ve bir hikayesi olan şirket hisselerinden alım öneriyor.
Serap KAYA / Gedik Yatırım Araştırma Uzmanı
Bagfaş: Geçen yılın üçüncü çeyreğinde tahminlerimizin altında 3 milyon 4 bin TL kar açıkladı. Düşük karda şirketin azalan finansal gelirleri ve artan hammadde maliyetleri etkili oldu. 2012 yılı üçüncü çeyreğinde 69 bin ton gübre satan şirketin cirosu ise 91 milyon 2 bin TL olarak gerçekleşti. Söz konusu dönemde yurtiçi satışları 71 milyona yükselirken, yurtdışı cirosu ise Avrupa pazarında artan rekabet etkisiyle yıllık yüzde 31 daralarak 20 milyon TL oldu. Sonuçta beklentilerden daha zayıf olan satışlar Bagfaş’ın karını olumsuz etkiledi. Öte yandan şirket, Bandırma’daki tesislerinde 600 bin ton granül kalsiyum amonyum nitrat (CAN) ya da 450 bin ton AN gübresi üretecek. Granül CAN gübresinin Türkiye için bir ilk olacağını belirtelim. Bagfaş, amonyum tankı inşası için toplam 160 milyon 700 bin euro’luk yatırıma başladı. Söz konusu yatırımın finansmanı için 132 milyon 100 bin euro’luk kredi anlaşması da imzalandı. Bagfaş’ın AN/CAN yatırımının ihracat ve yurtiçi satışlarını uzun vadede olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Bagfaş hisseleri için 65.75 TL hedef fiyatla yüzde 11 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
Alarko Holding: Alarko, Kazakistan’da beş bölümden oluşan Taldykol gölü rehabilitasyonu ve atıksu arıtma projesinin tüm fazlarını üstlendi. Projenin toplam iş miktarı 196 milyon dolar. Holding, Aktau ile Manasha arasındaki yol rehabilitasyon projesinin ise 4 lotunu (155 milyon dolarlık iş miktarı) üstlenmişti. Bu projenin 5’inci lotu için de rekabetçi olacağını düşünüyoruz. Holdingin eylül itibarıyla iş miktarı 1 milyar 614 bin dolar. Kazakistan’daki 477 milyon dolarlık bakır madeni inşaatı, yapılacak işin yaklaşık yüzde 30’unu oluşturuyor. Kazakistan’daki Aktogay bakır tesisi projesi içinse sözleşme tutarı 633 milyon dolar. Bu da şirketin toplam iş miktarının yüzde 40’ına karşılık geliyor. Holdingin Kazakistan’daki iş yükünün toplam projelerinin yüzde 81’ini oluşturması bir risk olarak görülebilir. Öte yandan holdingin yap-işlet-devret modeliyle 2018 yılında devlete transfer olacak 12.5 MW’lik (megavat) bir HES’i bulunuyor. 76 MW’lik Adana Karakuz HES ise yapım aşamasında. Bu santralle birlikte Alarko’nun kurulu gücü 253 MW’ye ulaşacak. Holding 1.320 MW kapasiteli kömür santrali yapımına da bu yıl başlanmayı planlıyor. Öte yandan Alarko GYO’nun Maslak’taki arsa üzerinde proje geliştirmeye başladığını da hatırlatalım. Holdingin başladığı ve gerçekleştireceği projelerin borsadaki hisse performansına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Alarko Holding hisseleri için 6.18 TL hedef fiyatla yüzde 18 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
Turcas Petrol: Yeniden yapılanma sürecine bağlı olarak faaliyetlerini petrol, doğalgaz ve elektrik kollarında geliştirerek sürdürüyor. Şirketin böylece enerjinin karlı olabilecek her dalında büyüyerek lider bir enerji şirketine dönüşeceğini düşünüyoruz. Turcas Petrol’ün iştiraklerinden olan Shell & Turcas Petrol’ün Türkiye akaryakıt ve madeni yağlar piyasasında daha da güçlenmiş olması da önemli. Shell & Turcas Petrol, yurt çapındaki Shell markalı istasyon ağı vasıtasıyla benzin ve madeni yağ piyasalarında lider, toplam beyaz ürünler pazarında ise üçüncü konumda bulunuyor. Turcas Petrol’ün Socar&Turcas Ege rafineri yatırımını üstlenen Star rafineride yüzde 18.5 paya sahip olduğunu hatırlatalım. Söz konusu rafinerinin ham petrol işleme kapasitesi 10 milyon ton. Bu rafineri üreteceği hafif ve ağır nafta ürünleriyle öncelikle Petkim’in hammadde ihtiyacını karşılayacak. Ayrıca yurtiçi üretimin yetersiz kaldığı, ithalatla karşılanan motorin ve jet yakıtı açığının da bir kısmı buradan elde edilecek. Bu tesisin 2015 yılının son çeyreğinde üretime başlaması hedefleniyor. Birkaç rüzgâr projesi almak için görüşmeler yapan Turcas Petrol, önümüzde birkaç yıl içinde yenilenebilir enerjide ise 50-100 MW’ye ulaşmayı planlıyor. Şirket, portföyünün yüzde 100’ü olan akaryakıt dağıtımını 2015 sonunda 40’a çekmeyi öngörüyor. Kalan yüzde 60 ise elektrik üretimi (yüzde 30) ve rafineri (yüzde 30) şeklinde eşit paylaşılmış olacak. Turcas Petrol hisseleri için 4.5 TL hedef fiyatla yüzde 26 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
Selçuk Ecza Deposu: 2012 yılı 3’üncü çeyreğinde karı 2011’in eş dönemine göre yüzde 15.6 düşerek 31 milyon 500 bin TL oldu. Bu düşüşün nedenleri olarak düşen satışlar ve promosyon gelirlerindeki daralma gösteriliyor. Şirketin geçen yıl haziran ayında 110 olan depo sayısını 104’e düşürdüğünü hatırlatalım. 2013 yılında ise bu rakamı 90’a düşürmeyi planlıyor. Selçuk Ecza Deposu’nun faaliyet giderlerini kontrol altına alarak verimlilik sağlamaya yönelik adımlarını beğeniyoruz. Şirket hisseleri için 2.72 TL hedef fiyatla yüzde 26 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
