BİZE ULAŞIN
**
Global piyasalara paralel olarak değer kaybeden İMKB’de bilanço bazlı alım fırsatları oluştu. **
Uzmanlar, alternatif piyasalara göre avantajını sürdüren borsada, bilançosu olumlu 8 şirketin hisselerini mercek altına aldı...
Para dergisinden İdil Taraklı'nın haberine göre; borsacılar İMKB'deki gerilemenin zaten gecikmiş bir düzeltme hareketi olduğunu düşünüyor. Endeksin uzun süredir soluksuz yükseldiği hatırlatılıyor ve yılbaşına doğru tekrar 70 bin ve üzeri seviyelere gidileceği düşünülüyor.
Bu gerilemenin özellikle bazı İMKB 30 hisseleri için alım fırsatı olabileceğini savunan borsacılar, bu doğrultuda dokuz aylık bilançoları önemli bir gösterge olarak görüyor.*****
İMKB-100 şirketlerinin 2010 yılının 3’üncü çeyrek karlarında, bankalar hariç tutulduğunda geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6.4 oranında artış dikkat çekiyor.
Bankalarda ise kar artış yüzde 5.7 seviyesinde. Yine bankalar hariç tutulduğunda, İMKB-100 şirketlerinin bu yılın dokuz aylık toplam karı, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 32.6 oranında artış kaydetti. Bankalarda ise söz konusu dönemde yüzde 15.1 artış görülüyor.
ÜÇ ANALİSTTEN 8 HİSSE
Bu hafta, dokuz aylık bilanço döneminin sona ermesinin ardından endeksin de gerilemesi nedeniyle yeni alım yapmak isteyenlere yönelik bir haber çalışması yaptık. Piyasanın önde gelen uzmanlarından dokuz aylık bilançosu ve hisse fiyatı açısından “alım”a uygun hisseleri belirlemelerini istedik.
Üç analist, bu kriterlere uygun 8 hisseyi belirledi:*****
Tuğba SAYGIN / Gedik Yatırım Araştırma Uzmanı
Ege Seramik: Geçen yılın dokuz aylık döneminde 2 milyon TL net kar açıklayan Ege Seramik, bu yılın eş döneminde ise karını FAVÖK marjındaki artışın desteğiyle 18 milyon TL’ye çıkardı. Şirketin bu yılın dokuz aylık cirosu da 2009’un eş dönemine göre yüzde 24 yükselerek 127 milyon TL oldu.
2010 yılının dokuz aylık sonuçlarına göre FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar), geçen yılın eş dönemine göre yüzde 181 yükseldi. Ege Seramik, satışlarının yüzde 70’ini yurtiçi, yüzde 30’unu ise yurtdışına gerçekleştiriyor. Şirketin 2010 yılı dokuz aylık dönemde yurtiçi satışları geçen yılın eş dönemine göre yüzde 31 yükselirken, yurtdışı satışları da yüzde 10 arttı.
Öte yandan bu yılın dokuz aylık döneminde net borç pozisyonu ise yılbaşına göre yüzde 84.2 oranında azalarak 4.2 milyon TL’ye geriledi. Bu gerileme sayesinde borç pozisyonu önemli bir iyileşme gösterdi. Ege Seramik için 2010 yılı net kar beklentimiz 26 milyon TL.
Şirket için 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 5.8 F/K (fiyat/kazanç) ve 1 PD/DD (piyasa değeri/defter değeri) şeklinde. Ege Seramik hisselerinde hedef fiyatımız 2.18 TL. Yüzde 15 yükselme potansiyeli doğrultusunda “endeks üzeri getiri” bekliyoruz.*****
Çimsa: 2010 yılının dokuz aylık döneminde 85 milyon TL net kar açıklayan şirket, böylece net karını geçen yılın eş dönemine göre yüzde 13 yükseltmiş oldu.
Aynı dönemde toplam satış geliri de geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 14 yükselişle 526 milyon TL olarak gerçekleşti. Çimsa’nın 2010 yılı dokuz aylık FAVÖK’ü de geçen yılın eş dönemine göre yüzde 12 yükseldi.
Şirketin FAVÖK’ü böylece 144 milyon TL’ye çıktı. Çimsa’nın 2010 yılı dokuz aylık sonuçları, sektördeki enerji maliyetleri artışına rağmen kar marjlarını korumayı başardığını gösteriyor. Şirket için 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesaplamış olduğumuz piyasa çarpanları 12.4 F/K, 1.6 PD/DD düzeyinde.
Çimsa hisseleri için hedef fiyatımız 12.25 TL. Yüzde 22 yükselme potansiyeli öngörüsüyle “endeks üzeri getiri” bekliyoruz.*****
Tüpraş: Şirketin 2010 yılı dokuz aylık net karı, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 10 yükselerek 676.4 milyon TL oldu.
Tüpraş’ın satış gelirleri de geçen yılın dokuz aylık dönemine göre yüzde 28 yükselerek 18.816 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK ise beklentimiz olan 970 milyon TL’ye çok yakın (975 milyon TL) gerçekleşti.
Yılın 3’üncü çeyreğinde 5.02 dolar/varil olan şirketin net rafineri marjı, yılın ikinci çeyreğine göre hafif yükselişe işaret ediyor. Gösterge olan Akdeniz rafineri marjı ise 2010 yılının 3’üncü çeyreğinde 1.74 dolar/varil oldu. Şirket için 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesapladığımız piyasa çarpanları 9.6 F/K, 2.3 PD/DD düzeyinde.
Tüpraş hisseleri için hedef fiyatımız 42.00 TL. Yüzde 18.6 yükselme potansiyeli öngörüsüyle beklentimiz “endeks üzeri getiri” yönünde.*****
Koza Altın: Bu yılın dokuz aylık döneminde 172 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 92 yükselişe işaret ediyor.
Koza Altın’ın 2010’un dokuz aylık toplam satış geliri de yüzde 54 yükselerek 339 milyon TL oldu. 2010 yılı ilk dokuz aylık döneminde Koza Altın’ın 191.914 ons olan üretimi, 2009 yılının eş dönemine göre yüzde 21 arttı. Şirketin 2010 yılı dokuz aylık FAVÖK’ü de geçen yılın eş dönemine göre yüzde 53 yükselerek 253 milyon TL oldu.
Koza Altın’ın 2010 yılı başında 17 milyon TL olan net borç pozisyonunun 2010’un dokuz ayında 124 milyon TL net nakit pozisyonuna dönüşmesi dikkat çekiyor.
Şirkete ilişkin 2010 yılı net kar beklentimiz, 2009’a oranla yüzde 51 yükselerek 221 milyon TL olacağı yönünde. Koza Altın hisseleri için hedef fiyatımız 21.65 TL. Yüzde 18 yükselme potansiyeli doğrultusunda “endeks üzeri getiri” bekliyoruz.*****
Tat Konserve: 2010 yılı dokuz aylık döneminde, geçen yılın eş dönemine göre yüzde 4 artışla 24.9 milyon TL net kar açıkladı.
Tat Konserve’nin bu yılın dokuz aylık cirosu da geçen yılın eş dönemine göre yükseliş kaydetti. Şirketin cirosu yüzde 23 yükselişle 627 milyon TL’ye ulaştı.
2010 yılı dokuz aylık sonuçlarına göre şirketin FAVÖK’ü ise geçen yılın eş dönemine göre yüzde 8 düştü. Tat Konserve’de 2010 yılı net kar beklentimiz, 2009’a oranla yüzde 2 yükselişle 35 milyon TL. 2010 yılı satış gelirlerinin 2009’a oranla yüzde 19 yükselerek 825 milyon TL olmasını, FAVÖK’ün ise yüzde 3 azalarak 72 milyon TL’ye düşmesini bekliyoruz.
Şirket hisseleri için 2010 yılı tahmini rakamlarıyla hesapladığımız piyasa çarpanları 15.4 F/K, 2.8 PD/DD düzeyinde. Tat Konserve hisseleri için hedef fiyatımız 4.34 TL. Yüzde 10 yükselme potansiyeli doğrultusunda beklentimiz “endekse paralel getiri” şeklinde.*****
Özgür YURTDAŞSEVEN / Meksa Yatırım Araştırma Müdür Yardımcısı
Anel Elektrik: Taahhüt, gayrimenkul ve mekanik tesisat alanlarında faaliyet gösteren şirket, yılın 3’üncü çeyreğinde 12.8 milyon TL net dönem karı açıkladı.
Yılın ikinci çeyreğinde ise Doha Havaalanı projesine bağlı olarak 2.8 milyon TL net dönem zararı açıklamıştı. Şirket bilançosuna gecikmeli olarak 3’üncü çeyrekte yansıyan Doha gelirleri, konsolide gelirleri çeyreksel bazda yüzde 88 oranında artırdı. FAVÖK marjlarında da çeyreksel bazda aynı şekilde toparlanma sağladı.
Yılın ikinci çeyreğinde yüzde 2.5 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı, 3’üncü çeyrekte yüzde 14.1’e ulaştı. Şirketin 2010 yılını yüzde 13’lük FAVÖK marjıyla tamamlanmasını bekliyoruz. Net satış ve FAVÖK gelirleri tahminlerimiz paralelinde 2010 yılı sonunda Anel Elektrik için 31 milyon TL net dönem karı öngörüyoruz.
Bu beklentimiz Anel hisseleri için 7.6 F/K ve 1.1 PD/DD değerlemesine işaret ediyor. Hesapladığımız değerlemeler ve ilgi çekici büyüme potansiyeli paralelinde şirket hisseleri için 6.22 TL hedef fiyatla yüzde 23 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. Bu da “endeks üstü getiri”ye işaret ediyor.*****
TSKB: Banka, 2010 yılının 3’üncü çeyreğinde 46 milyon TL net dönem karı açıkladı.
TSKB’nin düşük sorunlu kredi profili devam ediyor. Takipteki kredilerin toplam kredilere oranı yüzde 0.06 ile oldukça düşük bir seviyede. Banka, 3’üncü çeyrekte sorunlu kredilere tam karşılık ayırma prensibini koruyor. Net faiz geliri tarafında açıklanan finansallar beklentilerimizle uyumlu.
Ancak kredi ve satılmaya hazır menkul değerler bazında artan karşılıklar, beklentimizin altında kar performansına neden oldu. Genel itibariyle TSKB’nin finansalları, güçlü mali yapının devam ettiğini işaret ediyor. Bu paralelde bankanın sermaye yeterlilik oranı yüzde 25.6 seviyesine ulaştı.
2010 yılı 3’üncü çeyrek finansalları sonrasında yaptığımız değerleme, 8.6 F/K, 1.5 PD/DD rasyolarına işaret ediyor. Cazip değerlemelerin korunuyor olması nedeniyle banka hisseleri için hedef fiyat seviyemizi 3.10 TL olarak belirliyoruz. Yüzde 22 yükseliş potansiyeline işaret eden değerlememiz bazında TSKB hisseleri için “endeks üstü getiri” öngörüyoruz.*****
Ersagun ŞİMŞEK / Tera Menkul Değerler Pazarlama ve Satış Direktörü
Gübre Fabrikaları: Gübre fiyatları tahminlerimizi yükseltmemiz nedeniyle Gübre Fabrikaları hisselerinde hedef fiyatımızı artırdık.
Bilindiği gibi gübre fiyatları temmuz ayından itibaren yükseliş trendine girdi. Hububat fiyatlarındaki yükseliş de verimlilik ihtiyacını ve çiftçi gelirlerini artırıyor.
Gübre talebi de bunlara bağlı olarak, olumlu yönde etkileniyor. Öte yandan, Gübre Fabrikaları’nın İran’da faaliyet gösteren gübre şirketi Razi Petrochemical’ın ucuz hammadde kaynaklarına erişimi (doğalgaz) nedeniyle hammadde fiyatlarındaki yükselişten çok fazla etkilenmemesi de önemli.
Bu gelişmelere bağlı olarak Gübre Fabrikaları hisseleri için “al” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket hisseleri için hisse başına hedef fiyatımızı yüzde 44 oranında artırarak, Eylül 2010 raporumuzdaki 15.6 TL’den 22.5 TL’ye yükseltiyoruz.
