Tera Yatırım Ekonomisti Enver Erkan Tarafından Hazırlanan
Analiz:
    "TCMB'nin kritik faiz kararı öncesinde beklentiler ve senaryolar
    Merkez Bankası'nın politika faizi olarak bilinen 1 haftalık repo  faizini değiştirmeyerek %8,25'te tutmasını ve yan yollu para  politikası sıkılaştırmasını likiditeyi kontrol etmek suretiyle devam  ettirmesini bekleriz. Fonlama maliyeti, bir süredir bankaların gecelik  borçlanma imkanlarını sınırlayarak ve bankaların TCMB'den daha  ağırlıklı olarak GLP oranlarından borç almasından mütevellit  artmaktadır. 22 Eylül itibariyle ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti
%10,6 seviyesine gelmiştir. Temmuz ayından beri süregelen 320 baz puan  artışla beraber, fonlama maliyeti 6 ayın en yüksek seviyelerindedir.
    TRY'nin rekor düşük seviyelere doğru değer kaybetmesi ve  enflasyonun çift haneli oranlarda beklentilerden yukarı doğru sapma  aralığının artıyor olması itibariyle, Merkez Bankası'nın bu toplantıda  bir değişiklik yapmazsa ilerleyen toplantılarda sıkılaştırma  opsiyonlarını değerlendirmesini bekleyebiliriz. Merkez Bankası'nın  faiz artırma veya teknik anlamda faiz koridorunu ve GLP'yi yükseltme  gibi opsiyonları kur hareketliliği açısından ilerleyen aylarda  değerlendirme olasılığı olabilir.
    Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti ve politika faizi… Kaynak:
TCMB, TÜİK, Bloomberg
    Bu aşamada yakın geçmişte uygulanan para politikalarının, GLP veya  gecelik borç verme faizinin ana fonlama oranı gibi kullanılması ve  etkin faiz koridoru kullanımı olduğunu görüyoruz. Bu tarz geleneksel  olmayan para politikası uygulamalarına geçiş, son yıllarda benimsenin  para politikasında sadeleşme yolundan da geri dönüş olacaktır. Ancak  şu anda uygulanan yan yollu para politikası sıkılaştırması ve politika  faizi ile ana fonlama faizi oranı arasındaki makasın açılması,  politika faizinin fonlama açısından referans alınan seviye olmaması  itibariyle kompleks para politikası aşamasına geçiliyor. Faiz  koridorunun ana işlevi ise, Merkez Bankası'nın değişen fonlama  koşullarına çabuk uyum sağlaması açısından esneklik gösterebilmesi  sağlamasıdır. Merkez Bankası, oluşan yeni koşullara göre fonlamayı  faiz koridorunun değişik bantlarına yönlendirebilir. Şu anda bu  koridor simetrik olarak politika faizinin 150 baz puan altında ve  üstünde ayarlanmış durumda ve Merkez Bankası koridoru asimetrik hale  getirebileceğine dair bir yönlendirme yapmadı. Fonlama ise koridorun  dışına çıkarak, gecelik borç verme faizi ve geç likidite penceresi  aralığına geldi. Merkez Bankası'nın eğer ilerleyen zamanlarda bir faiz  artırımı yapacaksa bunu GLP ve koridor üzerinden yapması ilk etapta  daha olası görünüyor. "

                           ******

    Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı  sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri  tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer  alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize  uygun sonuçlar doğurmayabilir.

                           *******

    Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
    http://www.foreks.com
    http://twitter.com/ForeksTurkey