Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
    "Strateji Raporu 2020:
    Dengelenmeden Toparlanmaya Geçiş   
    Küresel risk iştahının yüksek kalmaya devam etmesi ve gelişmekte  olan ülkeler açısından destekleyici kalmaya devam etmesi muhtemel.
2019 yılı başında küresel para politikasına ilişkin aşırı sıkılaşma  yönündeki endişeler, yılın ikinci yarısında yerini, özellikle ABD-Çin  arasındaki ticaret gerginliğinin küresel büyüme üzerinde artırdığı  aşağı yönlü riskler sonrasında, genişleyici para politikası adımlarına  bıraktı. 2020 yılı başında küresel çapta birçok merkez bankasının, son
6 aylık dönemdeki genişleme adımları sonrasında, "bekle-gör"  politikasına geçtiğini ve faizlerin kayda değer bir süre daha düşük  seviyelerde kalacağı yönünde iletişim kurduğunu görüyoruz. Zira,  küresel ekonomik görünüm hâlen desteklenme ihtiyacının devam ettiğini  işaret etmekte. Buna ek olarak, ABD-Çin arasında dış ticaret  konusunda, ne kadar kalıcı bir çözüm olacağı soru işareti olsa da, ara  bir anlaşmaya varılmış olması ve Kasım 2020'de gerçekleşecek olan ABD
Başkanlık seçimleri göz önüne alındığında, yakın dönemde artan küresel  risk iştahının 2020 yılında da yüksek kalmayı sürdürmesi  bununla  birlikte küresel finansal koşulların da gelişmekte olan ülkeleri  destekleyici olmaya devam etmesi muhtemel görünmekte.
    Türkiye Ekonomisi için 2019 yılındaki dengelenme sonrasında
2020'nin toparlanma yılı olmasını bekliyoruz. Türkiye Ekonomisinde
2018'in ikinci yarısından 2019'un ilk yarısına kadar devam eden  dengelenme eğilimi, 2019 yılının ikinci yarısı itibariyle yerini  kademeli bir iyileşmeye bıraktı. TCMB'nin yılın ikinci yarısında  gerçekleştirdiği önden yüklemeli faiz indirimlerinin finansal  koşullardaki sıkılığı azaltıcı etkisi reel ekonomiye gecikmeli olarak  yansıyacağından, 3Ç19 dönemi itibariyle ilk sinyallerini aldığımız  toparlanmanın özellikle 2020 yılının ilk yarısı itibariyle daha gözle  görülür hâle geleceğini değerlendirmekteyiz. Önümüzdeki süreçte,  ekonomik büyüme tarafında baz etkilerinin de destekleyici olacağı,  enflasyonun önemli bir süre düşük çift haneli seviyelerde dengelenip,
2020'nin ikinci yarısı itibariyle tek haneli seviyelere yakınsamaya  başlayacağı, cari dengenin tarihsel ortalamalara kıyasla daha  sürdürülebilir/yönetilebilir seviyelerde olacağı, beklenen toparlanma  eğiliminin bütçe görünümünü de bir miktar destekleyeceği ancak baz  etkilerinden bağımsız olarak potansiyel büyüme rakamlarına  yaklaşmadıkça iş gücü göstergelerinde kalıcı ve sağlıklı bir iyileşme  görülmesinin kolay olmayacağı görüşümüzü korumaktayız. Dengelenmeden  toparlanmaya geçiş sürecinin hızı ve kalıcılığı açısından ülke risk  priminin, güven endekslerinin, (yakın dönemde iyileşme eğilimi  gösteren) jeopolitik gelişmelerin ve dış ilişkilerin seyrinin önemli  belirleyiciler olmasını beklemekteyiz.
    BIST'in orta-uzun vadede önemli bir potansiyel taşıdığı yönündeki  görüşümüzü koruyor  bu doğrultuda model portföyümüzün betasını yüksek  tutmayı sürdürüyoruz. 2019 ve 4Ç19 Strateji Raporlarımızda, 2019  yılında Türkiye ekonomisinin pozitif büyüme gerçekleştireceği 
BIST-100 endeksinin 110-115 bin seviyesinde, dolar/TL'nin ise
5,95-5,98 seviyesinde yılı tamamlayacağını öngörmekteydik. BIST-100  endeksi 114.425 ve dolar/TL 5,95 seviyelerinden kapanış yaparken  öncü  göstergeler 2019 yılı için pozitif büyümeyi işaret etmekte. Son  dönemde gözlenen yükselişe karşın, emsallerine kıyasla anlamlı bir  pozitif ayrışma göstermeyen TL varlıkların iskontosu hâlen yüksek  seviyelerde. Küreselde yüksek seyreden risk iştahı, gelişen piyasaları  destekleyici finansal koşullar, Türkiye Ekonomisinin dengelenmeden  toparlanmaya geçiyor oluşu, Türk Varlıkların değerlemeler açısından  cazip seviyelerde olmayı sürdürmesi, TL'nin görece istikrarlı bir  görünüm sergilemesi, ülke risk primindeki düşüşün sürme potansiyeli  gibi gerekçelerle Borsa İstanbul'un orta-uzun vadede önemli bir getiri  potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. 2020'de endeksin 140.000 ve üzeri  seviyelere hareketlenmesini olası görüyor  endeksle korelasyonu yüksek  olan ve uzun süredir iskontolu seviyelerde işlem görmekte olan  hisselerin öne çıkabileceğini değerlendiriyoruz. Bu doğrultuda, model  portföyümüze Mayıs 2019'da eklediğimiz ve %28 rölatif (%81 nominal)  getiri sağlayan Tofaş'ı, Ford-Otosan ile değiştiriyoruz. Böylece,  otomotiv sektöründeki ağırlığımızı korurken daha yüksek potansiyel  taşıdığını düşündüğümüz bir hisseyi portföye dahil ediyoruz. Ayrıca,  risksiz faiz oranı varsayımını %15'den %13.5'a indirip hedef  fiyatlarımızı yükseltiyor  Otokar, Petkim, Tofaş ve Zorlu Enerji'de  tavsiye değişikliğine gidiyoruz. Görüşlerimize ilişkin varsayım ve  beklentilerimiz ile model portföydeki güncel tavsiyelerimizin  detayları raporda yer almakta.
    2020'nin  Türkiye Ekonomisi ve Türk varlıkların tahminlerimizden  daha olumlu bir performans gösterdiği, yatırımcılarımız açısından  kazançlı geçen bir yıl olmasını diliyoruz.

    Hisse Fiyatları

    Güncelleme ve Değişiklikler

    Hisse Senetleri Hedef Fiyat ve Tavsiye Güncellemeleri:

    Risksiz getiri oranımızdaki değişiklik ortalamada banka  hisselerinde %20.5, sanayi şirketlerinde ise %16’lık bir hedef fiyat  artışı ile sonuçlanmıştır. Yeni hedef fiyatlarımız ile bankacılık  sektörü hisselerimizde ortalama %18, sanayi hisselerinde %23,  takibimizdeki tüm hisselerimizin ağırlıklı ortalamalarında ise
%21.5’lik yükselme potansiyeli öngörmekteyiz.
    Tofaş için hedef fiyatımızı 29 TL’den 31.75 TL’ye yükseltirken,  tavsiyemizi «Al»dan «Tut»a çekiyoruz. Hisse «Al» tavsiyesi ile  yayınladığımız 13 Şubat 2019 tarihli raporumuzdan bu yana nominal  olarak %70, BIST-100’e göre de %41 rölatif getiri sağlamıştır. 2019  yılında, Tofaş, zorlu ekonomik şartlara rağmen uygun fiyat/performansa  sahip ürünleri sayesinde pazar payını 470 baz puan arttırarak %16.4’e  yükseltmiştir. 2020 yılında sektördeki %15 büyüme beklentimize karşın
(2019: %23 daralma), şirketin mevcut yüksek pazar payını koruyabilmesi  önemli çaba gerektirebilecektir.
    Petkim için hedef fiyatımızı risksiz getiri oranımızdaki  gerilemenin etkisi ile 4.77 TL’den 4.81 TL’ye yükseltirken, global  petrokimya sektöründe yeni gelen kapasitelerin 2020 yılının ilk  yarısında marjları baskı altında tutacağı beklentisi ile tavsiyemizi  «Al»dan «Tut»a çekiyoruz. Yılın son çeyreğinde görülen son derece  olumsuz seviyelere göre hafif toparlanma olsa da, naftaetilen  marjlarının düşük sayılabilecek 300 dolar seviyelerinde kalması  şirketin kârlılığına olumsuz yansıyacaktır.
    Zorlu Enerji için hedef fiyatımızı 1.53 TL’den 1.76 TL’ye  yükseltirken, sadece %5.5 potansiyel taşıması nedeniyle, tavsiyemizi  «Al»dan «Tut»a çekiyoruz. Son üç ayda endeksin %16 üzerinde getirisi  bulunan Zorlu Enerji için potansiyel iştirak satışlarının kısmen  fiyatlara girmiş olduğunu düşünüyoruz.
    Otokar için hedef fiyatımızı 137 TL’den 174’TL’ye yükseltirken,  tavsiyemizi «Al»dan «Tut»a çekiyoruz. Tavsiye değişikliğinin ana  nedeni olarak hisselerin son 1 sene içerisinde %68’lik bir yükselişle
(BIST-100’ün de %36 üzerinde getiri), hâlihazırda %4.8 ile son derece  potansiyel kalmasıdır. Hisse 2020 tahminlerimize göre 8.9 FD/FAVÖK  çarpanında işlem görmektedir."

    Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/258/original/Gedik_Yat%C4%B1r%C4%B1m_Strateji_Raporu_2020_22012020.pdf?1579676484

                           *******

    Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı  sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri  tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer  alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize  uygun sonuçlar doğurmayabilir.

                           *******

    Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
    http://www.foreks.com
    http://twitter.com/ForeksTurkey