ANALİZ-Fed Faiz Kararı (Tera Yatırım) 16 Eylül 2020

    Tera Yatırım Ekonomisti Enver Erkan Tarafından Hazırlanan
Analiz:
    "Fed’in faizleri 3 yıldan daha uzun süre sıfırda tutması gerekecek…

    Fed, beklendiği gibi faiz oranlarına dokunmadı ve Amerikan  ekonomisinin koronavirüs krizinden kurtulma aşamasına yardımcı olacak  şekilde uzun süre para politikasında genişlemeye devam edeceğinin  sinyalini verdi. Güncellenen nokta grafiğe göre 17 üyenin 13’ü 2023’e  kadar faiz artışı öngörmezken, Fed parasal genişleme sürecinde yeni  enflasyon stratejisi gereğince enflasyonun %2 hedefinin biraz üzerine  çıkmasına izin verecek. Powell’ın Jackson Hole’da duyurduğu bu yeni  enflasyon yaklaşımında, ortalamada %2 enflasyon hedefi Merkez
Bankası’nın yeni eşik noktası olarak belirlenmiş durumda…
    Yine de kurul içinde alınan karara muhalefet de var. Eylül  toplantısında kararlar 8’e karşı 2 oyla alındı. Dallas Fed Başkanı
Kaplan "daha fazla politika faizi esnekliği" korumayı tercih ederek,  karara karşı çıktı  Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ise
"çekirdek enflasyon sürekli olarak %2'ye ulaşana kadar" faiz  artırımını beklemek yönünde görüş bildirdi. Haziran ayına göre  güncellenen ekonomik tahminlerde, daha iyi öngörüler var. Bunlara  bakacak olursak
    ·         GSYH’de 2020’de %3,7 daralma (Haziran’da %6,5 daralma),
2021’de %4 büyüme bekleniyor.
    ·         İşsizlik oranının 2020’de %7,6 (Haziran tahmini %9,3),
2021’de %5,5 olması bekleniyor.
    ·         PCE enflasyonu 2020’de %1,2 (Haziran tahmini %0,8),
2021’de %1,7 olarak öngörülüyor.
    ·         Federal fon oranının uzun dönemde %2,5 olması tahmin  ediliyor.
    Fed YK üyeleri ve bölgesel Merkez Bankası başkanlarının, öngörülen  uygun para politikasına ilişkin bireysel varsayımlarına göre ekonomik  projeksiyonları, Eylül 2020… Kaynak: Federal Reserve
    Fed, teknik ayrıntıları ortaya koymuş görünüyor. Piyasanın da çok  fazla yeni bilgi beklentisi yoktu, sonuçta Fed’in %2 enflasyon  hedefine bir defa ulaşmasının bir sıkılaşma getirmeyeceğini Powell  miladında piyasa anladı. Ancak enflasyon baskılarının talep kanalından  beslenmesi çok zor görünüyor. Biten işsizlik yardımları ve artan  işsizlik sonucunda Ağustos sonrasından itibaren talep etkisi  sönümlenecektir, bunun da ilk işaretleri alınıyor. Bu noktada,  özellikle geliri azalma yaşayan Amerikalıların mal ve hizmet talep  edebilme kabiliyetleri enflasyonu istikrarlı şekilde yukarı  taşıyabilecek bir etkide olmayacak. Burada da arz kanalına gözler  çevriliyor ki, bu noktada Fed’in para politikası kanalıyla kontrol  edebileceği bir mekanizma yok. Fed’in aşırı parasal genişlemesinin ise  enflasyonu fazla ısıtma olasılığı var. Bu konuda yapılabileceklerin  sınırlılığı, eski okul yaklaşıma yani direkt olarak %2’lik enflasyon  hedeflemesine bir kesimin daha sıcak bakmasına neden oluyor.
    Ekonomi en kötü sarmaldan şimdilik çıktı ve belli noktada iyileşme  kaydedildi. Ancak halen salgın, seçim belirsizliği, mali paket  belirsizliği gibi ekonomiyi çıkmaza sokabilecek unsurlar var. Mali  teşvik paketi konusunda, Kasım başında seçimlerin olduğunu düşünecek  olursak zaman daralıyor ve o tarihe kadar iki siyasi parti  anlaşamazsa, seçim gürültüsüne kurban gidecek. Geçici ekstra işsizlik  yardımlarının ve yeni teşviklerin yokluğu sonbahardan sonra ekonominin  zorlanmasına neden olacak. Ekonomi, salgınla beraber de bir  transformasyon geçiriyor ve otomasyonun artan ağırlığı bir kısım
Amerikalının işine dönememesine neden olacak. Salgının yüksek hızda  seyrediyor olması, bunun üzerine ekleyecektir. İşsizlik oranının  azaltılmasında Lehman Brothers döneminde yapılandan daha fazlasının  yapılması gerekecektir, ancak işsizlik oranının tam istihdama gelmesi  enflasyon yaratacaksa bile bu QE’nin en son aşamasına  yetişebilecektir. Yani ekonomik projeksiyonlarda öngörülen %4’lük 2023  işsizlik oranına ulaşıldığında, Fed pandemi QE’sinde 3 yılı doldurmuş  olacak. Faizler bu para politikası rotasıyla 2023’ün de ötesinde sıfır  noktasına yakın olacak görünüyor.
    Beklendiği gibi güvercin olan, ancak Fed’in durumu idare ettiği  bir toplantı diyebiliriz. Enflasyonun nasıl ve ne şekilde olacağı ve  bunun ne kadar QE başarısı olacağı, istihdam ve enflasyon ilişkisinin  nasıl kurulacağı konusu belirsizliğini sürdürüyor. "

                           ******

    Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı  sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri  tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer  alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize  uygun sonuçlar doğurmayabilir.

                           *******

    Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
    http://www.foreks.com
    http://twitter.com/ForeksTurkey